| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月25日 15:27 |
作者： |
袁琤 |
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投资要点:
收入和利润大增，利润增幅超收入增幅。公司10年中期实现营收4.75亿，同比增87.01%；实现归属于母公司股东的净利润1.56亿，同比增144.18%。利润增幅超营收增幅系产品结构调整，毛利率上升所致。从季度情况看，二季度收入2.5亿，环比一季度增11.11%，利润0.94亿，环比增51.62%。
毛利率大幅提升。10年中期毛利率52.84%，同比提高15个百分点。从季度毛利率看，二季度毛利率达56.80%,比一季度提高8.36%。反映二季度随高毛利率的触摸屏业务逐步放量，大幅带动综合毛利率上升。
触摸屏业务放量将持续。受益下游需求，公司电容式触摸屏上半年开始投产并逐步达到设计产能，并实现营收1.01亿，营收占比22.11%。公司3月份公告投资年产82.8万片中小尺寸屏项目，预计11年1月份能投产，7月份公告投资年产400万片中大尺寸屏项目，计划11年四季度投产。预计未来触摸屏业务将持续放量。
期间费用控制有所下降，所得税率提高2个百分点。期间费用营收占比10.87%，去年同期为7.68%，主要系管理费用增加，管理费用营收占比7.62%，去年同期为5.99%,系研发费用投入增加所致。财务费用占比1.88%，系存款利息收入下降及汇兑税收增加。所得税费用由于税率从20%上升到22%，及利润总额增加，营收占比上升到8.64%，去年同期为5.43%。
投资评级:
我们看好电容式触摸屏未来市场景气，预计2010年-2011年公司的eps分别为0.83元，1.14元，给予11年30倍PE，目标价格34.2元，增持评级。
风险因素:
电容屏市场竞争加剧导致毛利率下降的风险。
（具体内容请见附件）
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