| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月30日 16:15 |
作者： |
刘亮 |
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公司业绩符合预期。2010年上半年，公司实现营业收入、归属母公司股东净利润分别为6.12亿元、0.91亿元，分别比去年同期增长67%、46%，实现每股收益0.38元，公司经营情况基本符合我们的预期。公司营业收入增长幅度超过净利润增长幅度，原因在于控股子公司贡献利润比重较高（少数股权权益分享了公司经营成果）。
下游需求增长及毛利率提升是公司业绩增长的主要原因。2010年上半年，公司得益于重型汽车需求的增加，公司的主营产品（重型发动机曲轴）营业收入同比增长83%，成为带动公司业绩增长的主要原因；同时，公司由于产能利用率提高带来的规模效应，使得公司综合毛利率同比提升3.18%，也带动了公司业绩的提升。
产能不足及原材料供应是公司经营中主要困难。2010年上半年，受益于重型汽车行业的高景气度，公司业务规模提升较快，这使得公司产能不足的现象凸显，集中表现表现为公司人力资源缺口，特别是高、精数控设备的引进，目前数控机床操作工缺口较大。另外，旺盛的市场需求造成公司生产的锻钢曲轴的毛坯供应不足。
下半年公司有望保持饱和生产状态。2010年下半年，公司仍将受到重型汽车需求增长的影响，需求继续保持较高状态；同时，公司产能不足情况难以在较短时间内改变，因此我们预计公司下半年仍将保持饱和生产状态，产能不足将是影响公司业绩的重要原因。同时，下半年钢铁等原材料价格上涨也是影响公司业绩的重要原因。
维持增持评级。预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.75元、0.87元，维持公司增持评级。
（具体内容请见附件）
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