| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月23日 14:32 |
作者： |
卢媛媛 |
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投资要点：
公司10年上半年业绩大幅增长。报告期公司实现营业收入15.22亿元，同比下降了14.78%；实现营业利润6912.73万元，同比增加了63.74%；利润总额为7835.13万元，同比增加了80.78%；归属于母公司所有者的净利润为6911.92万元，比去年同期增长了90.66%。基本每股收益为0.25元。
公司10年上半年毛利率为18.04%，较去年同期上涨了1.36%。我们认为毛利率提升的主要动力来自于糖价的不断攀升。
从我国近两年的白糖销量均在1400万吨左右，按10%的保守估计今年的糖类需求应在1540万吨左右。而由供给分析可以得出，将所有存货全部清空，进口为平均水平的情况下，今年总供给在1420万吨左右，还存在近120万吨左右的缺口。另外，我国白糖的需求每年持续增长，下游行业快速发展，如果汁饮料行业还处于放量时期，因此我们认为未来1-2年白糖可能都处于一种偏紧的状况，糖价仍有继续上升的动力。
另外，公司机制糖销量较去年下降了43.48%，而公司尚有6个亿的存货，因此我们认为公司销量下降的原因是惜售，而不是无糖可售。这也侧面说明了公司对下半年糖价的信心。
我们维持公司的买入评级，预计10-11年公司的EPS为1.24、1.17元。
（具体内容请见附件）
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