| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月04日 14:19 |
作者： |
周户;王欢 |
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中报业绩概况
公司2010年上半年实现营业收入33039万元，同比增长33%；实现净利润3452万元，同比增加2072万元，增长150%；EPS0.148元。业绩与公司7月13日预告一致（EPS0.14-0.15元，净利润3400-3500万元）。上半年业绩增长的主要原因是营业收入增长以及毛利率水平提升。
景区、酒店业绩双升
2010年上半年峨眉山景区旅游人数84.4万人次，同比增加12.6万人次，增长17.59%。受益于景区游客量的增长以及2009年8月份索道提价的影响，上半年旅游业收入达到2.24亿元，同比增加0.63亿元，增长38.75%。酒店方面上半年入住率和平均房价提升，酒店收入达到1.06亿元，同比增加0.2亿元，增长22.96%。
盈利预测与投资建议
基于游客人数大幅增长及提价作用带来景区收入增加，酒店业务稳步发展并存在提升空间，以及未来3年交通条件的改善，我们预计2010—2012年公司EPS分别为0.51/0.61/0.70元。目前股价（18.62元）对应2010年36.5倍PE，合理目标价22.95元，对应2010年45倍PE。
给予“买入”评级。未来若乐山大佛景区整合实现或有新项目投建，或成为公司股价催化剂。
风险提示
公司景区业绩易遭自然灾害影响；长期来看公司依靠现有景区资源和酒店业务的发展模式或缺乏内生成长动力。
（具体内容请见附件）
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