【研究报告内容摘要】

　　南诏药业产品以镇痛药、心脑血管药、抗肿瘤药为主,主导产品有科博肽注射液、中药消炎片、骨肽注射液等39 个药品。

　　科博肽注射液主要成分是眼镜蛇毒神经毒素,是由68 个氨基组成的单链多肽。眼镜蛇毒神经毒素与N 型乙酰胆碱受体有高度的亲和力,能阻止神经肌肉接头神经冲动信号的传递。影响试验动物脑内乙酰胆碱的代谢,并能提高人、鼠脑内脑啡肽的含量,产生镇痛作用,长期应用无依赖性和耐受性。

　　科博肽主要适用于晚期癌症疼痛、慢性关节痛、坐骨神经痛、神经性头痛、三叉神经痛、麻风反应神经痛等慢性疼痛的治疗,与公司现在的肿瘤市场非常契合。

　　公司是一家以营销见长的现代中药龙头企业,后续产品跟进曾一直是困扰公司中长期发展的核心问题。近年,围绕在营销能力和肿瘤领域的竞争优势,公司开始陆续实施一系列的以拓展后续品种为核心的举措,并建立起了独立于处方药和OTC 之外的总代理体系。

　　我们认为,伴随着科博肽等产品的陆续加盟,将较大的丰富公司在肿瘤领域的产品线,持续增强公司在肿瘤领域的竞争实力。

　　我们维持一贯的判断,公司在完成核心管理层的平稳过渡之后,未来的成长路径已非常明确,伴随着品种跟进问题的解决和经营业绩的稳步增长,公司的整体估值水平将逐步进入一线股的行列。

　　我们预计,依托在营销和肿瘤领域所具有的竞争优势,公司在接手南诏药业的经营后,利用现有的营销渠道和专家网络将有力的提升南诏药业的经营业绩。但由于历史原因,南诏药业现有产品的市场基础非常薄弱,其市场拓展仍需要一定的时间,基于谨慎性原则,我们暂不调整公司盈利预测,维持公司2009-2011 年每股收益分别为0.55 元(加上非经常性损益为0.52 元)、0.75 元和1.05 元的预测,给予公司未来六个月26.25 元的目标价,对应2010年和2011 年预计每股收益的PE 分别为35 倍和25 倍,继续维持“买入”评级。