| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年01月26日 14:37 |
作者： |
杨宝峰;徐卫 |
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研究结论
分季度测算，大冶特钢09年四季度实现每股收益0.29元，虽然我们在近期上调了公司盈利预测（参照1月22日报告），但公司业绩快报反映出的四季度盈利仍大幅超出我们最新的预测，大冶特钢不断超预期的特质在于：下游强劲订单和中信泰富高效管理能力。
从下游订单看。近期汽车产销量的强劲数据表明，汽车用钢需求继续保持环比改善趋势，特别是重卡产量的大幅回升带动特钢需求明显增强，大冶特钢约40%产品与汽车相关，其定价和盈利能力将明显受益于汽车行业的强劲订单。
预计2010订单和盈利依然强劲：1）预计国内汽车产销量将保持在较高水平，铁路高增长延续；机械产量将呈改善趋势。2）全球汽车和制造业景气明显回升，特钢出口将明显改善。3）国内特钢（特别是中高端）新增产能少，供给压力小于普碳钢产品。
从成长性看，公司4.98亿元投资建设特殊钢锻造工程的计划，预计达产后可生产高端锻材产品8万吨，这是公司近4年来首次进行的明显产能扩张，也反映未来公司高端锻件产品战略。加上前期已公告的3.65万吨锻造、辗环生产线项目，未来3年公司将进入内涵增长和外延扩张并行成长期。
我们看好大冶特钢的长期发展前景：1）中国钢铁业已经从量增到质变时代，高品质特殊钢材需求比例将大幅上升。2）利用中信泰富的技术和管理平台，大冶特钢正致力于产品结构调整，公司内涵式增长仍在延续。3）
公司已展开扩充高端产能的投资。
EPS由0.67、0.98上调到0.74、1.1
上调目标价格：基于2010年盈利预测和15倍P/E估值，我们上调大冶特钢目标股价至16.5元，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
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