| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月28日 13:53 |
作者： |
张能进 |
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1-9月份，公司实现营业总收入40.54亿元，同比减少36.40%;实现营业利润3.87亿元，同比增长9.5%;实现归属于母公司所有者的净利润为2.04亿元，同比减少30.37%；实现每股收益为0.45元。
分单季看，一至三季度分别实现每股收益0.07、0.18、0.20元。由于从8月份钢价开始暴跌，而公司市场化采购原材料的策略使得成本下跌相对滞后，造成三季度的毛利率大幅下滑，从二季度的15.6%下降到8.9%。因为三季度公司仍然满负荷运转，产量有较大幅度增加，从而使得整个三季度业绩相对于二季度仍有约13%的环比增长。
展望四季度，钢价基本上见底，有望促底反弹。公司的主要下游行业---铁路建设仍将维持高增长。汽车行业产量的增速更是迭创新高；9月份汽车产量137.32万吨，同比增长79.6%；1-9月份产量为990.54万吨，同比增长35.45%。因此，公司在销量上应该不会有太大问题，我们预计公司四季度仍将维持满负荷运转。
公司始终致力于产品结构的改善，提高高附加值产品的比例，从而提高吨钢的盈利能力。我们认为，这种情况将始终持续，对业绩的提升也将是逐步体现。另外，较低的期间费用率也是公司业绩能够处于行业前列的重要因素。
稳定的下游需求，以及持续的产品结构改善，将使公司业绩稳定增长。我们预计公司09-11年的每股收益分别为0.60、0.71、0.76元。对应动态市盈率分别为16.87、14.25、13.32。维持公司的“推荐”评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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