| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月19日 15:17 |
作者： |
吕国启 |
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撰写时间： |
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公司发布公告称：近日收到海南省卫生厅于2009年11月9日签发的琼卫审函[2009]38号《关于同意在保亭县筹建单采血浆站的批复》、琼卫审函[2009]39号《关于同意在琼中县筹建单采血浆站的批复》，以及琼卫审函[2009]40号《关于同意在白沙县筹建单采血浆站的批复》；公司将按照国家关于设置单采血浆站的相关规定，抓紧实施以上三个单采血浆站的建设，新建浆站预计在2011年底可投入使用。
点评：
血液制品行业因其自身特点一直受到了国家的严格监管，自1996年《血液制品管理条例》发布以来，国家更是加强了对血液制品行业的监管，如2004年五月底四部委开展了单采血浆站整治行动，关停了35个单采血浆站；日趋严格的监管促进了行业的健康发展，但是也对行业的发展造成一定的冲击：2006年以来整个行业的投浆量出现大幅下降，导致血液产品供求形势严峻。
在行业投浆量大幅下滑的背景下，国内各主要血液制品生产企业投浆量也纷纷下滑；以公司为例，2006年公司投浆量为390吨，预计2009年公司的投浆量在250吨以下，有较大幅度的下滑。
在投浆量大幅下滑的情况下，尽管血液制品的价格一直保持在高位，公司的收入仍难以有出色的表现；投浆量已经成为制约公司快速增长的重要因素，投浆量的增加一方面来自于原有浆站的挖掘，新设浆站增加则是增加投浆量的一条捷径，此次新设三个单采血浆站正常运行时，将对公司总体的投浆量产生重要影响，届时也将会对公司业绩产生重要影响，提升公司的增长速度。
对近三年的业绩维持前期的预测，2009年——2011年的EPS分别为0.75元、0.94元和1.22元，对应的PE分别为46倍、37倍和28倍，虽然目前估值处于较高水平；但2011年后，公司发展有望提速，鉴于公司未来良好的成长性，我们认为公司仍具备积极的投资价值，维持“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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