| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月25日 14:38 |
作者： |
张飞;袁舰波 |
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经营业绩：公司2009年上半年实现营业收入1.63亿元，同比下降7.90%；实现营业利润6145万元，同比减少21.87%；实现利润总额6140万元，同比减少19.98%；实现归属母公司所有者净利润5121万元，同比减少19.70%；基本每股收益0.32元，按照同一基数计算（1.6亿总股本），同比减少19.70%。
业绩分析：受90天窗口检疫期的影响，尽管公司投浆量开始了恢复，但整体仍然远小于去年同期，公司09年上半年的业绩同我们的预测（下降20%）基本一致，具体分析：
1、90天窗口检疫期对公司影响最大的时间为08年下半年和09年上半年，公司08年投浆量为180吨，其中下半年投浆量大幅度下降,估计仅有50吨左右，报告期内公司产品销量较去年同期减少12.56%，主营业务收入较去年同期下降7.9%。
2、受投浆量下降以及采浆成本上升的双重影响，报告期内公司毛利率为58.37%，较去年同期下降了5.26个百分点。其中由于年初献浆员营养费发的提升导致原料血浆的采购价格同比增加了22.70%，分产品中白蛋白毛利率下降了1.3个百分点，静丙由于去年同期消化了部分存货毛利率下降了8.93个百分点。
3、报告期内公司期间费用率为19.3%，较去年同期微增0.23个百分点，但费用结构发生了较大的变化其：中销售费用率受益于产品景气度的不断提高，在原本很低（去年同期为3.18%）的基础上下降了0.34个百分点；较多的账面现金导致财务费用率下降了2.56个百分点；由于下属浆站费用的支出刚性，在销售收入下降的前提下，管理费用率增加了3.13个百分点。（详细内容请参阅附件）
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