| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月16日 14:21 |
作者： |
汪刘胜 |
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预计09年本部亏1亿元左右。前三季度本部经营合计亏损0.55亿元，其中1、2、3Q亏损分别为0.3、0.23和0.02亿元，减亏趋势明显。出于谨慎考虑，我们预计09年本部亏损1.01亿元（08年本部亏损1.75亿元）。
参股公司逐渐进入投资收获期。我们预计天津英泰全年盈利将比2008年略有下降，而富奥江森和梅克朗盈利将保持稳定增长，曼胡默尔、富奥东阳和富维江森金属件则是逐渐进入投资收获期；前三季度公司实现投资收益2.2亿元，我们预计由于会计处理原因，相关参股公司四季度将会集中释放业绩，全年投资收益达3.87亿元（2008年投资收益3.61亿元）。
平台优势是公司业务长期发展的基础与业绩持续增长的保证。作为一汽集团内部零部件业务发展平台，公司与一汽集团旗下主机厂配套关系相对稳定，其“平台优势”明显优于其他零部件企业，未来发展空间广阔，目前经营状况仍没有达到公司最优盈利水平：
1）一汽集团发展势头较好。公司本部和参股公司零部件业务的主要配套客户包括一汽解放、一汽大众、一汽轿车和一汽丰田，均是国内商用车和乘用车领域的龙头企业，发展势头良好；2）公司新业务发展空间较大。董事会决议中提出“拟与延锋彼欧成立汽车外饰公司，并对保险杠、车灯、汽车电子、中央隔栅合资合作项目进行可行性分析”，我们认为伴随着一汽集团企业规模的扩大以及公司不断通过合作方式进行新业务扩张，公司未来业务发展空间巨大。
上调目标价格至28-31元。上调公司09年EPS至1.4元，同时上调2010年EPS至1.55元，目前公司2009、2010年市盈率仅15.1、13.6倍，估值优势明显。作为一汽集团零部件发展平台企业，我们认为按09年EPS的20-22倍估值相对合理，目标估值区间28-31元，维持“审慎推荐-A”投资评级。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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