| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月17日 14:00 |
作者： |
吕丽华 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司2009年上半年业绩预增公告显示：经公司初步测算，预计公司2009年1-6月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长130—170%左右。
按公司08年同期实现归属于母公司所有者的净利润2613.46万元，基本每股收益0.065元测算09年中期业绩，则实现归属于母公司所有者的净利润为6010.96-7056.34万元，基本每股收益为0.15-0.18元。超过我们前期预计的中期业绩0.14元。
公司08年进行重大资产重组，获得北京95%以上公交车辆车身广告和候车亭广告运营权；09年6月，公司又进一步剥离了低效旅游业务资产及部分银行债务，有望在09年贡献利润约2000万。
目前，公司主营业务完全转型为专注公交广告和汽车服务业务（4S店）。由于公司5家4S店在北京属于刚入门的新手，聚客能力不强，大投入薄盈利难以对公司09年上半年业绩产生较大贡献。因此，我们判断上半年业绩大增主要源自公交广告业务的贡献，主要原因是：二季度大部分行业经营数据显示，国内经济受金融危机的影响正在消退，企业对广告的需求也随之走强，加之二季度亦是传统广告业的经营旺季。另外，08年新增400辆双层巴士，双层巴士的广告覆盖面积要大于单层巴士，单车广告收入相对较高，这部新增收益也逐步在09年业绩中得到体现。
公司08年拟定向增发引进战略投资者海南白马广告夭折后，09年将不考虑再融资事项。09年公司将考虑引入除白马广告外，世界前三大广告集团的CBS、德高集团等成为新的战略合作者，并对公交车身广告的承包模式进行变革，探索更好的双赢合作模式。而候车亭广告因上刊率低、局限性大，仍采用承包模式（目前由白马广告负责）。
从目前北京市机动车饱有量看，未来北京公交车增量不会很大。
09年底前，公司双层巴士将由目前的800辆增至1000辆，单层巴士基本维持目前1.9万余辆的水平。公司未来业绩增长主要是媒体资源的合理利用，挖掘重组资产的盈利潜力。
预计09、10年EPS分别为0.43、0.65元，当前股价对应下的09、10年动态PE分别为28.8、19倍，处于传媒板块平均估值水平。
虑及公司正处于业绩增长释放期，经营持续向好迹象明显。因此，给予公司“增持”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
