| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月20日 14:02 |
作者： |
邹高;左绍辉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2008年报显示，公司全年实现营业收入8.60亿元，同比下降57.95％；营业利润1.21亿元，去年同期为亏损3.44亿元；归属母公司所有者的净利润8,979万元，同比增长95.57％；实现基本每股收益0.22元；2008年度公司不进行利润分配。
资产重组提升公司盈利能力。公司经历两次资产重组后，主营业务已由传统的公共交通运营转型为广告、汽车服务和旅游业务。报告期内公司完成了第二轮资产重组，置出了盈利能力较差的北京八方达客运公司资产，置入盈利能力较好的车身广告媒体资产，合并报表范围的变化导致了公司营业收入大幅下降。资产重组后，公司实现了轻资产经营，盈利能力得到大幅提升，综合毛利率提升32个百分点至34.09%，扣除非经常性损益后的加权净资产收益率提升5.27个百分点至9.53%。
08年第4季度公司净利润实现快速增长。08年第4季度公司实现营业收入2.68亿，环比增长16.83%；实现净利润4,669万元，环比增长175.23%，占公司全年净利润的52%。
公司在第4季度业绩实现快速增长主要得益于北京公交集团于08年10月开通了奥运观光线路，新增400辆双层巴士，并由公司负责其车身广告媒体的运营，从而带来了较大的新增收益。此外，北京公交集团计划于09年新增250辆双层车，加上09年底与CBS合同到期后收回的357辆双层车，到2010年公司拥有的双层车数量将达到1000辆以上，由于双层车的广告发布价格明显高于单层车，双层车辆的增长将成为推动公司未来业绩增长的主要动力。
整合媒体资源，腾飞还看2010年。2010年前后公司将收回全部的出租资源，实现对车身媒体资源的统一经营，公司的资源垄断优势将真正得以体现，整体盈利能力将进一步提升。此外，由于公司自身缺乏媒体运营经验和相关客户资源，因此若能成功引入战略投资者，将使得公司的媒体价值得到大幅提升。
预测公司2009、2010年的EPS分别为0.34元、0.53元，按昨日收盘价11.54元计算，对应的动态市盈率分别为34倍、22倍，估值处于行业中等偏下水平，并且考虑到公司拥有北京地区的稀缺性广告资源和未来良好的成长性，维持公司“增持”的投资评级。（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
