| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月26日 14:31 |
作者： |
吴雁 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
2008年公司面临异常严峻的经营形势，不仅雪灾、冰冻、地震等自然灾害以及奥运会产品的销售造成不利影响，而且原材料上涨使公司背负了较大的成本压力。2008年公司总体成本费用上升在9亿元左右。
公司通过产品提价、提高中高档酒的销售占比以及大力改善品牌结构比较好的化解了成本压力。2008年普通产品平均价格上升幅度达到10%，中高档产品销量占比达到30%，1+3品牌产品销量占比达到90%左右，其中燕京啤酒销量达到174.6万千升，占比超过40%。
在经受住2008年严峻的市场考验后，2009年公司将迎来经营环境的重大转折。我们认为在成本费用全面下降、国内消费能力逐步回升以及天气变化有利于啤酒消费使得公司进入生产经营相对的好时期。
目前大麦进口价格下跌50%左右，酒花价格跌幅也在50%左右，同时随着奥运营销的告一段落以及贷款利率的降低，同比去年增加的7.5亿元成本费用而言，2009年将有较大的缩减空间。
1季度公司啤酒销量增长13.51%，4-5月份销售继续维持强势，其中4月份公司北京地区的销售额同比增长20%以上，而5月份的前20天公司本部的产量同比增长更是达到20%以上。如果甲型H1N1不出现扩散，公司今年5-10月的旺季将同比出现较好的增长，而啤酒销量也很可能会超出年初制定的460万千升的目标。
我们提升对公司2009年的盈利预测，预计公司2009、2010年的每股收益将分别达到0.53元和0.63元，我们继续维持谨慎推荐评级，目标价位15元。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
