| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月05日 13:37 |
作者： |
杨云帆 |
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投资要点：
一、公司一季度业绩令人惊喜燕京啤酒2009年一季报延续了2008年年报的精彩，主营收入增长10.61%，净利润增长16.29%，在当前经济环境下实在令人惊喜。公司一季度货币资金大幅增加29.48%，主要原因是销售收入增加以及预收经销商账款有所增加。同期财务费用大幅减少34.01%，这归功于公司贷款总金额下降以及利率不断降低。总体来看，一季度燕京啤酒三项费用增长率为14.41%，低于2008年全年的17.83%，显示出公司对费用控制的把握能力日渐增强。唯一相对负面的指标是毛利率，一季度为35.09%，低于2008年全年的36.68%。但由于一季度是啤酒企业的淡季，因此我们尚难以判断全年的毛利率。我们预计，随着二、三季度旺季的到来以及成本下降，毛利率回到 36%以上只是时间问题。因为随着时间的推移，公司的高价位大麦库存将逐渐消耗完毕。
（详细内容请参阅附件）
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