| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月30日 14:16 |
作者： |
卢媛媛 |
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公司公布2008年年报。2008年实现主营业务收入82.46亿元，同比增长10.90％，实现净利润4.61亿元，比上年同期增长12.60％。综合毛利率36.68％,比去年同期下降1.07％。实现每股收益0.42元。
公司的优势地区集中，公司已拥有北京、广西、内蒙、福建、湖北五大优势市场，在北京、广西、内蒙的市场占有率达到75％以上，其中北京、广西市场占有率达到85％以上。公司外埠市场啤酒销量达311万千升，同比增长8.74％；广西市场销售啤酒79万千升，内蒙市场销售啤酒46万千升增长9.52％，广东市场啤酒销量突破20万千升，增长150％，湖北市场主要以产品结构调整为主。公司的竞争策略是从市场空间大，竞争相对不激烈的二、三线地区开始培育市场，这种策略省时省力，见效显著，公司经营业绩比较稳健。
在品牌建设方面，公司继续推行1＋3品牌战略，报告期“燕京牌”、“漓泉牌”、“惠泉牌”、“雪鹿牌”共生产销售啤酒370万千升，“燕京牌”销量同比增长12％。2008年公司新增啤酒产能100万吨，新增麦芽生产能力10万吨。2009年计划完成啤酒销量460万千升。
原材料成本下降特别是大麦价格下降提升公司利润空间。进口大麦去年高点价格为560美元/吨，今年价格降到210美元/吨；国产大麦价格也相应下调从3600元/吨下降到2000元/吨以下。大麦成本约占生产成本的20％，公司年麦芽消耗量40万吨左右，估计节约成本4亿元左右。
我们维持燕京啤酒前期的盈利预测不变。我们预计09－10年EPS分别为0.55、0.66元/股。（详细内容请参阅附件）
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