| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:55 |
作者： |
孔华强 |
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撰写时间： |
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公司属于软塑包装材料行业，主要经营彩印复合包装材料、镀铝包装材料。
产品主要应用于食品、日化产品、医药包装。公司2008年实现营业收入12.19亿元，净利润6810万元，从规模上看永新股份已然是软包行业的龙头。
永新在行业内的地位不单以规模取胜，其竞争优势在于较高的管理水平和品牌客户资源。在进入门槛相对较低、竞争比较激烈的软包行业，永新通过精细化的管理为优质品牌客户提供安全、丰富的包装材料，不但保证了业内优于同行的盈利能力，“绑定”品牌快速消费品生产商亦对永新自身的管理水平提出更高要求，良性循环的运作模式将进一步强化永新在业内的龙头地位。
公司过去几年稳健成长的驱动因素在于内生性的产能扩建和外延式的并购行为；我们认为公司未来成长的主要动力来自于外延式并购和医药包装领域的突破，过往的成功并购经验、公司战略扩张的意图和充沛的现金都使得未来的并购成为可能；而医药软包领域的突破将助推永新的发展。
预测公司09、10年的EPS分别为0.63、0.79元,动态PE分别为19X和15X。无论是从类快速消费品行业的角度还是从与业内同类型公司对比的角度来审视公司，我们认为永新股份的合理估值不应低于25倍PE，给予公司“增持”评级。（详细内容请参阅附件）
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