| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月26日 14:45 |
作者： |
张先萍 |
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撰写时间： |
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投资要点
下游部分需求稳定、医药包装增长快。日化包装需求订单稳定，医药包装收入09年增长70%，乳制品包装由于开拓国外奶粉客户将抵消三聚氰胺的不利影响，休闲食品包装需求订单量略有下降。
石油价格走低带动毛利率上升。由于原材料为石油深加工产品，毛利率与石油价格呈负相关。预期09年毛利率较08年提升1%。
财务稳健。公司负债率合理，偿债能力强，财务风险小。
估值。在一系列假设之下我们预期公司09/10年收入11.82/14.19亿元，分别增长-3%和20%，实现净利润8667/9739万元，分别增长26.2%和12.4%，每股收益0.61/0.68元。
投资建议。公司历史PE和PB的平均值为24倍和3.6倍，中位值分别为16.91倍和2.7倍，我们认为给予公司09年20倍市盈率/2.6倍市净率较为合理，目标股价12.2元，给予“增持”评级。
风险因素：石油和原材料价格波动，产品价格波动，下游需求会否受经济影响进一步恶化。（具体内容请见附件）
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