| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月25日 15:29 |
作者： |
吕丽华 |
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08年，公司实现营业收入86.49亿元，同比增长24.28%；净利润1.72亿元，同比增长36.62%；每股收益0.35元。利润分配预案拟向全体股东每10股派现金股利1.00元（含税）。净利润增长的主要原因网点规模扩大带来的毛利率的提升。报告期，公司新增仓储超市网点21家、便民超市网点69家（实增36家）。09年公司拟新增仓储大卖场不少于10家，便民超市60家。
报告期，公司实现综合毛利率18.22%，同比增长0.88个百分点。
其中，仓储超市毛利率18.01%，同比增长0.81个百分点；便民超市毛利率19.01%，同比增长1.03个百分点。毛利率提升得益于直采比例继续提高，全年仓储公司新增直采商品1076种，直采商品实现销售15474万元，同比增长60.04%；毛利率高出同类别商品毛利率16.16个百分点。便民公司新增直采商品品种134个，直采商品实现销售4797万元，同比增长85.54%；毛利率高出同类别商品毛利率20.25个百分点。
报告期，销售费用和管理费用分别同比增长27.42%、31.65%，主因是新开网点带来的费用增加。但管理费用仍高于行业平均水平，公司管理效率仍需加强。
预测09、10年每股收益分别为0.36、0.50元，当前股价对应下的动态市盈率分别为23.3、16.8倍，估值优势并不十分显著。公司作为华中地区连锁超市龙头，短期受行业景气下行影响，收入和利润增速放缓，但长期仍处上升通道。继续维持“增持”投资评级。 （具体内容请见附件）
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