| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月15日 13:44 |
作者： |
陈慧 |
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看好超市行业:模式可复制和现代零售业快速渗透使超市行业具有广阔的发展前景。
所售商品需求量弹性小，比百货更具有抗周期性。
看好超市行业。
快消品行业库存压力小，价格变动灵活，零售商能够保持毛利率。
食品价格已经趋稳，快速下跌的幅度已经不大，超市的最坏已经过去。
一旦物价反弹，超市收入将迅速提升。
城市低收入阶层和农民将成为超市的销售对象。
拥有竞争优势：品牌优势、先发优势、战略优势。
拥有成长空间：公司所处的区域市场仍有发展空间，能够保证公司4-5年的发展。
拥有安全边际：06、07年新开超市将在08、09年进入快速增长期。
估值与投资：08-10年盈利年均复合增长率达到26%。
目前估值略高于行业平均，短期内给股价继续上涨带来压制。
但无论从战略、团队、模式的角度，公司都是值得长期持有的品种。
长期评级“买入”。
盈利预测：
由于价格因素，我们预计08-10年仓储超市成熟门店同店增长分别达到14%、9%和8%。2008-2010年公司分别新增仓储超市15家、10家和10家，自营便民店30、25和20家。
考虑到直采、自有品牌以及其他业务收入占比进一步提高，我们预计08-10年公司综合毛利率将分别提高0.7%、0.2%和0.2%。我们认为庞大连锁门店网络形成的规模优势以及强势市场份额将有助于公司保持稳定增长，我们预计武汉中百08-10年盈利年均复合增长率达到26%。
预测2008-2010年EPS为0.32、0.42、0.52元。（具体内容请见附件）
09年A股市场能否多姿多彩？
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