| 来源： |
广发证券 |
发布时间： |
2009年03月10日 16:12 |
作者： |
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广发证券10日发布投资策略报告表示，未来可配置大盘蓝筹股。
广发证券认为，流动性与资产价格的关系包含两个层次：第一，过剩资金在大类资产之间的分配带来的价格变化，此为流动性的替代效应；第二，流动性通过改变实体经济引导投资预期，此为流动性的收入效应。
近期股市上涨的主要推动在于流动性泛滥，而非流动性对实体经济的支撑。而部分流动性不愿意进入实体经济的原因，在于预期仍然不佳，许多行业存在短期盈利风险及中长期的产能过剩压力。但存货是总需求波动的传导机制，而不是产出波动的原因。未来存货清理将带来产能利用率上升，但存在反复。
广发证券判断前期资金推动的估值修复行情已基本结束，未来市场的走势将很大程度上取决于流动性的替代效应向收入效应转换。由于这一过程存在时间间隔，在缺乏新的驱动因素下，股市短期将呈现偏弱的反复走势。驱动力转换不足，中小盘股(无论是回报还是估值)由于溢价过高而面临回调风险。流动性的替代效应对收入效应或形成了部分挤出，基本面向好，应买大盘蓝筹股。
广发证券认为，财政扩张受益行业是投资首选。信贷市场的改善有助于刺激总需求，以及引导物价水平走出调整。经济收缩晚期，高Beta值行业回报更高。利用行业轮动的策略做配置所取得的收益，能够在长期大幅超越大盘。
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