| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月06日 14:45 |
作者： |
张凡 |
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报告要点
上海市进行国有资产整合进程较快，思路清晰由于上海地区的经济下滑速度非常快，工业增加值已经低于全国多个省市，所以上海政府目前所面临的难题在全国范围内都十分具有代表性，在政策指导下的产业结构调整为上海经济再起飞创造了条件。目前已经有上海本地上市公司整合与重组的先例，并且我们看到这种趋势在加快，在对本地企业重组的思路进行梳理后，我们发现这条路径是非常清晰的。
四个原则锁定上海本地国企的整合目标我们认为上海本地股的重组思路可以从四个方面入手。第一就是企业的性质必须是本地国企，第二是相同主业相同的大股东，第三是负债低诉讼少，第四是没有B股以及其他跨市场发行过股票。
从股权关系和行业关系来分析整合目标我们需要特别关注的是上市公司的直接大股东，因为在1－2级股权关系中，国资委很少会把同一业务放在不同的企业集团中，但是在企业集团层面从经营多元化的角度出发可能会让不同的公司从事相同的业务，所以我们认为企业集团层面下属的公司中存在主业冲突的可能性比较大。不过，由于上海市国资委的领导地位，从行业的角度进行整合具有整体性。
房地产和零售业务的整合需求最为迫切零售行业和房地产行业下一步运作整合的可能性较大，目前这两个产业在都遇到一些困境，尤其是零售行业，理顺股权关系整合上市公司资源，有助于提升国有资产的经营效率和竞争力。房地产行业正值行业调整期，借助这个时机进行资产清理也非常有利。
国企整合的主题性投资机会需要持续关注这个主题的股票在牛市中不宜长期持有，但是在熊市里买入并没有这类担心，在近期的市场调整中，建议投资者选配此类股票，等待上市公司基本面发生变化以获取超额收益。但是需要投资者持续关注该板块的投资机会。（详细内容请参见附件）
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