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中金公司
省广股份(002400)公司2012上半年实现收入19.53亿元,同比增长9.53%,归属母公司净利润5897万元,同比增长39.4%,符合预期。其中二季度实现收入10.7亿元,同比增长6.8%,净利润3378万元,同比增长44.5%。公司预计今年1-9月净利润同比增长30%-40%。
上半年公司综合毛利率为15.2%,同比提升了5.15个百分点,其中第二季度综合毛利率15.3%,实现毛利率环比四个季度持续提升。毛利率提升源于两个方面:媒介购买新增了集中式和买断式两种,这两种模式资金要求高,毛利率也相应较高,公司上市后资金实力增强,故盈利能力提升,上半年媒介代理毛利率为7.15%,同比提升了4.1个百分点;外延并购的户外广告、公关等业务毛利率高于原有业务。上半年,公司媒介代理业务实现收入17.3亿,同比增长7%;自有媒体业务实现收入0.94亿元,同比增长3.6%;品牌管理业务实现收入0.8亿元,同比增长4.86%。公司传统广告业务的增长放缓主要由于宏观环境的影响。销售费用同比增长60%,费用率上升2.1个百分点至7.0%,主要由于规模扩大,并购公司费用率较高。
随着并购经验累积,公司2012年外延扩张的速度有望加快,三季度青岛先锋和上海窗之外将开始并表,下半年新的并购项目可能成为股价的催化剂.维持公司2012-2013年每股收益至0.74元和0.97元,分别同比增长45%和30%,当前股价对应的PE为26倍和20倍。
来源:《金融投资报》
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