| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月25日 13:49 |
作者： |
张良卫 |
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事件：
公司公告拟使用超募资金1,000万元和500万元设立全资子公司广东赛铂互动传媒广告有限公司和广州指标品牌管理咨询有限公司。公司还公告将使用超募资金入股上海窗之外广告有限公司与青岛先锋广告股份有限公司。
加快布局数字营销领域，实现公司业务结构战略化升级赛铂互动传媒广告将着力发展数字互联网媒体业务，将省广的资源优势延伸到数字媒体中加以利用，并深度开发客户数字营销需求。未来省广的数字化媒体业务将涵盖互联网广告代理，互联网营销领域的创意设计，媒介谈判、计划、购买，以及数据监测、市场调研、危机处理等领域。
优化自有媒体全国布局，实现整合营销传播价值最大化公司对窗之外总投资额为3,595万元，对青岛先锋出资不超过5,100万元，按照2012年不低于1,200万元、1,600万元的承诺利润，收购PE分别为5.87、6.25。通过收购窗之外，公司快速切入华东、华北的城市社区新媒体市场，并以此为依托，形成以广州、深圳、成都、上海、北京、杭州等为基地的省广自有媒体全国布局。收购青岛先锋，则使公司快速切入北方地区媒介代理领域，并以青岛为依托，拓展山东、河南及河北的广告市场，形成以华南为根据地，辐射北京、上海、成都、重庆、武汉、青岛等地的全国整合营销传播格局。
看好公司“全媒体矩阵、全业务运营、全营销服务”，维持“买入”评级公司此次落地4个项目，表明公司正在加速推进建设“全媒体矩阵、全业务运营、全营销服务”的整合营销传播服务体系。此次成立赛铂，是公司在推出广告数字化运营系统之后，在数字营销领域又一重要举措。收购窗之外和青岛先锋，公司将获得更强的规模效应与业务协同，并在经营地域上实现重大突破，从而优化公司在全国的自有媒体布局。此外，收购媒体形式存在着对接移动互联网、以及利用LBS技术的机会，能够助力公司未来进一步开拓数字营销业务、在广告行业格局大调整中取得更多竞争优势。假设2012下半年并表，上调2012-2014年EPS分别至0.76元、1.00元、1.21元。维持“买入”评级，6个月目标价21.3-22.8元，对应2012年PE为28-30倍。
风险提示：广告行业受经济下滑影响，收购项目业绩低于预期。
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