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中投证券
省广股份(002400)公司在收购青岛先锋和上海窗之外,拓展现有媒体代理和自有媒体业务全国化布局并提升盈利能力。此次收购有助于公司拓展现有业务的全国化布局,实现优质客户等资源协同合作。其中,青岛先锋助力切入北方地区媒介代理领域,将以青岛为依托进而拓展山东、河南及河北市场;上海窗之外覆盖城市包括北京、上海、杭州、无锡、青岛、杭州、温州、常州等地,将助于拓展华东、华北市场。标的公司若能兑现其业绩承诺,将增厚公司2012-2014年业绩0.04、0.09和0.12元。从公司收购支付对价和标的承诺业绩来看,收购标的2012年动态市盈率分别为6.25和5.87倍,显示了公司在外延扩张较强的议价能力和整合能力。
公司新设赛铂互动和广州指标,向新媒体和产业链上游延伸,但短期对业绩影响不大。赛铂互动:在原有三大业务和新媒体代理尝试的基础上,此次发力数字媒体领域,旨在布局全媒体营销,充分发挥网络资源与传统媒介资源的贯通能力,进一步开发和满足客户深度数字化营销需求,从而获得新老客户的增量。广州指标:定位自主品牌,通过产学研一体合作方式打造智库,向品牌战略咨询的产业链上游延伸,与现有业务协同作用,进一步提升溢价能力。
鉴于青岛先锋和上海窗之外有望在下半年并表,分别上调公司2012-2014年EPS0.04、0.09和0.12元至0.77、1.01和1.28元，对应PE为24、18、14倍,估值不高。维持“推荐”评级。
来源:《金融投资报》
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