| 来源： |
中信建投 |
发布时间： |
2009年04月18日 09:47 |
作者： |
|
| |
新兴行业前景广阔
精工钢构 （600496，收盘价8.14元）所处行业为建筑钢结构行业，在我国还属于新兴产业。一方面钢结构建筑作为一种新型的节能环保的建筑体系，符合发展省地节能建筑和经济持续健康发展的要求，另一方面该行业发展与钢铁产业密切相关，钢铁行业产能严重过剩的局面将为钢结构建筑市场提供发展机遇，因此，未来有较为广阔的市场空间。
根据中国钢结构协会的数据统计及预测，到2010年钢结构年产量占全国钢产量目标将达到10%，建筑钢结构达到6%。我们预计到2009年~2010年钢产量分别为4.8亿和5亿吨，如果要完成目标要求，到2010年钢结构产量将达到5000万吨，2009年~2010年钢结构的产量复合增速将达到50%。
钢结构行业集中度较低，公司作为行业内的优势企业在过去三年综合排名一直位居第一，在全国钢结构企业施工产值、年用钢量和工程建筑总面积中排名居前。从近两年公司经营情况来看，收入增长都远高于行业平均增速，显示出在整个产业并购整合过程中，公司具有较强的接单能力和竞争实力，有利于未来业务的开拓、特别是对品牌和实力有较高要求的亿元以上大工程的承接。
核心业务资产加快整合
公司近年来加速整合核心业务资产，剥离了一些与主业关联不大的业务，意图专注做实钢构主业。在产能扩张布局方面，除依靠自身布点建设生产线，还积极通过并购整合同行业其他公司（上海美建、湖北楚天等）迅速提高产能。目前已形成浙江、上海、安徽、湖北、广东、北京六大生产基地，具备年产各类钢构件50万吨的生产能力。
轻钢业务受工业投资放缓影响将会有所下降，但是公司重钢产能进一步的释放将会有效弥补这一回落，对于2009年我们认为相对于轻型钢结构业务受政府大规模基础建设投资拉动的重钢和空间钢业务会有较好表现，占比将会提高。
对于公司2009年的业绩判断，我们认为公司管理层有实力完成年度的计划目标，在公司给定收入和三费目标的情况下，影响业绩最大的不确定因素是毛利率。公司主要原材料为中、厚板为主的钢材，成本占到公司总成本的60%以上，而大部分工程项目都是闭口合同，此轮开始于2008年中期的钢价大幅回落作用到公司钢结构毛利率的显著提升可能会在2009年中期左右反应出来，且这种上升能保持较长一段时间。全年利润增长会有明显提高。
盈利预测与估值
考虑到公司的地位和签订合同额时间，我们预计在钢材价格大幅下跌的情况下，公司的毛利水平上涨并逐步恢复至原来水平。公司2009年收入水平由于原材料价格下跌而有所下降，但整个业务量依然保持20%以上的增幅，2010年以后有望恢复正常增长。经计算，预测公司2009年～2011年各年收入分别增长-4.88%、25.20%、20.21%，分别将实现净利润1.58亿元、2.23亿元、2.80亿元，每股收益0.46元、0.65元、0.81元。以绝对估值和相对估值分别计算，公司合理股价在10元，目前仍有25%的提升空间，首次给予“买入”评级。
中信建投
原载于：每日经济新闻
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
