| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年03月04日 14:53 |
作者： |
韩其成 |
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投资要点：
2008实现营业收入46亿元（年初目标40亿元）、同增47%，净利润1.3亿元、同增28%，EPS为0.36元。钢结构承接额56亿元、同增44%。具有钢结构50万吨生产能力，2008全年产量34万吨。
中厚板为主的钢材占公司总成本60%以上，2008年钢价上升导致公司钢结构产品毛利率下降2.6个百分点。其中轻型钢结构、空间大跨度钢结构、多高层钢结构下降2.6、3.9、2.3个百分点。
出售“水墨澜庭”超轻钢别墅项目确认投资收益1800万元、剩余1200万左右在2009年度确认。收购少数股东权益使得少数股东损益同比下降86%，本期无递延所得税资产事项所得税率恢复到17%水平。??考虑到钢材等价格下降，公司计划2009年实现收入44亿元、同比下降4%，将三项费用控制在3.5亿元、同比下降8%。我们预期公司2009-2010年EPS为0.45、0.61元，同增25%、35%。
“十一五”国家将投资1500亿元新建或改建548座客站，并在全国建成六大枢纽性的客运中心和十大区域性客运中心。已经开展前期工作的有210多座。2009-2010未来两年国家计划分别新开工40、20多个支线机场工程，投资将分别达到2000、2500亿元。
2009年公司将承接项目火车站、机场项目作为重要战略，并向虚拟工厂转型以实现潜在产能扩展，同时申请钢结构总承包。预期未来两年公司在基建领域订单和收入增长将获得突飞猛进发展。
钢材价格下降亦有助于公司把毛利率水平恢复到2007年14%左右水平。1年内目标价格8元，谨慎增持。潜在风险是轻钢领域的工业和房地产项目承接下滑超出预期、而基建承接木有想象乐观。
(具体内容请见附件)
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