| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年03月19日 17:30 |
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精工钢构(600496)今天上涨4.88%，换手率3.40%。公司是集钢结构设计、制作、施工安装于一体的大型钢结构建筑体系集成商，公司各类钢构件生产能力居行业首位。作为钢结构行业的龙头，公司未来业绩增长空间较大。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.49元、0.60元和0.72元，对应动态市盈率为16、13和11倍;当前共有7位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.14。
行业长期发展前景广阔。钢结构被誉为21世纪的“绿色建筑”，相较于钢筋混凝土结构，钢结构具有节能环保、强度高、抗震性好、施工速度快和适用于工厂化生产等明显优势，是未来建筑结构的主要发展方向。在日本钢结构建筑占建筑总面积的50%左右，占新增建筑的70%左右，在美国，建筑业用钢材占国家钢材产量的比例高达50%，而我国的钢结构产业年产量约占全国钢产量比重的5%，建筑钢结构产量比重为3%，相比于发达国家存在较大差距，钢结构行业的未来发展前景非常广阔。
公司的行业领先地位有助于减小宏观经济下滑所带来的周期性影响。在宏观经济下滑的背景下，钢结构行业的下游需求内也将受到影响，尤其是在产业投资拉动的钢结构厂房需求短期内会有比较大幅下滑，精工钢构在行业内一直处于第一梯队，处于行业领先地位，其主要的业务领域集中在政府投资的公共设施建设市场，即便在下游需求减缓的情况，公司也有能力承接到足够的订单。
毛利率下降，难阻净利润增长。2008 年，公司实现营业收入45.88 亿元，同比增加46.55%;实现利润总额1.56亿元，同比增加17.72%;实现归属于上市公司的净利润1.25亿元，同比增加28.01%;实现每股收益0.36 元。公司主要原材料为中、厚板钢材，其成本占公司总成本的60%以上。08年由于原材料价格上升，公司综合毛利率仅为11.76%，同比下降2.12个百分点。
火车站和机场建设驱动增长。“十一五”国家将投资1500 亿元新建或改建548 座客站，并在全国建成六大枢纽性的客运中心和十大区域性客运中心。已经开展前期工作的有210 多座。2009-2010 未来两年国家计划分别新开工40、20多个支线机场工程，投资将分别达到2000、2500 亿元。国泰君安表示，2009 年公司将承接项目火车站、机场项目作为重要战略，并向虚拟工厂转型以实现潜在产能扩展，同时申请钢结构总承包。预期未来两年公司在基建领域订单和收入增长将获得突飞猛进发展。
国泰君安指出，钢材价格下降有助于公司把毛利率水平恢复到2007年14%左右水平。考虑到公司未来业绩增长的确定性较高及公司在钢结构行业具有龙头优势,维持公司“推荐”的投资评级。
风险因素：新增订单增速降低、钢材价格变动对毛利率影响的不确定性。
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