| 来源： |
宏源证券 |
发布时间： |
2011年09月20日 15:38 |
作者： |
闵丹 |
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宏源证券闵丹
中报符合预期，行业整体业绩同比上升明显，小金属板块最为靓丽。半年报来看，行业68家上市公司实现营业收入3579亿元，同比增长29.46%；净利润221亿元，同比增长71.66%。从细分子板块来看，小金属板块由于金属价格、特别稀土价格的同比大幅上涨，业绩同比增长达到200%。基本金属板块业绩同比增长73%，其中铅锌冶炼企业由于基数效应增同比速为246%，而电解铝企业业绩改善情况并不明显。贵金属板块及金属加工板块业绩同比增速在30%-40%。
价格上涨是业绩增长的主要原因。在流动性因素的推动下，以基本金属为代表的全球金属价格同比2010年大幅上涨，LME综合指数为例，上半年同比平均上涨27%；小金属品种涨幅更是惊人，多种金属涨幅达到100%以上。销售价格上涨催生毛利率提高，公司盈利能力得到普遍提升，行业平均业绩水平同比大幅增长。
下半年行业平均业绩增速或将放缓。从行业整体情况来看，业绩增长主要来源于价格上行和生产规模的增长，在全球资源稀缺性的大背景下，剔除个别公司利用自身优势具备产能扩张或资源并购的能力外，短期业绩改善主要依靠产品价格的上涨。数据显示，主要金属品种价格2010年6月后进入快速上升通道，我们认为下半年行业平均价格同比增速或将放缓，预计全年业绩增长可达30-40%。
维持行业“增持”评级。由于全球经济复苏尚不理想，基本金属短期内仍面临压力，期待估值修复带来的反弹行情，建议重点关注估值较低，存在资源注入预期、业绩增长可能超预期的公司，如铜陵有色、安泰科技、厦门钨业和山东黄金。
(来源于：证券投资)
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