| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年09月05日 14:49 |
作者： |
蔡宏宇 |
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撰写时间： |
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投资要点：
欧美经济增长放缓、就业市场疲软、欧债危机恶化以及中国政策偏紧将导致基本金属价格维持震荡。避险情绪和对美联储新一轮宽松政策的期待将继续支撑黄金价格。小金属方面，稀土价格上周继续小幅回调，短期调整压力仍在，钨、锡、锑价格有所反弹。受益于供给持续收紧和下游需求的结构性增长，小金属价格在淡季过后有望逐步回升。
上周，在存款准备金缴存范围扩大和通胀压力持续的影响下，A股有色板块继续承压，而H股有色板块则在海外股市提振下大幅反弹。鉴于国内政策偏紧，全球增长放缓，短期有色板块将维持震荡；而由于9-10月仍有欧债集中到期，希腊债务状况接近“失控”，以及美国就业市场低迷，对新一轮刺激政策的期待短期将使黄金股的防御性继续彰显（见第二页图表－4月和7月以来黄金股显著跑赢大盘和其他有色子板块），同时我们依然看好黄金的中长期结构性机会（详见8月8日报告－《本色在动荡中彰显》）。此外，中国战略新兴产业十二五规划本月有望出台，相关小金属以及新材料类股票有望迎来政策催化剂。中期来看，当通胀见顶回落，政策有所放松，欧债问题逐步缓解，以及美国出台新的刺激政策时，有色板块有望显著反弹，其中基本金属股弹性最大，建议密切跟踪经济政策走势，包括美国刺激就业的措施、9月联储议息会议以及国内政策微调窗口。
建议继续关注黄金股中的招金矿业、中金黄金、山东黄金、辰州矿业和紫金矿业；小金属以及新材料方面，随新兴产业规划出台，关注受益于高端装备制造的厦门钨业（钨产业链高端化，湖南和江西等地环保整治推高钨价）；节能环保的格林美（循环经济），包钢稀土（受益于永磁材料广泛应用）和西藏矿业（受益动力锂电池的发展）；新材料中的东方钽业（高端钽制品与多种新材料共同发展），以及宝钛股份和西部材料（高端钛材，受益于航空业发展和军工装备升级）。电子电极铝箔方面，有技术与成本优势的新疆众和与东阳光铝将受益于行业的结构性高成长。基本金属方面，短期仍有压力，中期建议关注江西铜业A/H（基本面良好）、驰宏锌锗（资产注入和钼资源扩张）及中金岭南（多种资源扩张）超跌后的交易性反弹机会。
（具体内容请见附件）
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