| 来源： |
招商证券香港 |
发布时间： |
2009年02月25日 11:12 |
作者： |
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重点报告摘要:
1、海外宏观经济点评:美国银行业高级贷款经理已开始下调贷款标准
【谢亚轩】2008年第四季度美国银行业开始适度下调对企业的工商贷款和商业不动产贷款的标准，明显降低对个人住房按揭贷款的标准。此外，银行发放消费贷款的积极性回升。但受制于萎缩的实体经济和悲观的预期，企业的工商贷款需求继续下滑；由于失业率仍在走高，家庭对未来收入预期不乐观，获得消费贷款的积极性偏低。另外，银行降低个人住房按揭贷款标准的政策略有成效，家庭的按揭贷款需求触底回升。
2、恒生集团有限公司: 2009年业绩仍将受挑战，但股息收益率具有投资吸引力
【孙娜】我们首次覆盖恒生集团有限公司（恒生）。恒生是汇丰集团成员之一，主要业务集中于香港地区。截至2008年上半年，恒生总资产规模达7479亿港元，总负债规模达6923亿港元。08年上半年每股净资产29港元，每股盈利4.74港元，每股股息2.2港元。从经营情况来看08年上半年各项业务同比增速出现放缓，非利息收入增速放缓迹象明显。预计2008年下半年受到金融海啸及整体经济环境恶化影响盈利会继续出现下滑，预计2008年全年业绩较2007年会倒退约10%。基于我们宏观团队对09年香港经济增长将出现负增长的预测，我们预计恒生业绩在2008年基础上会继续下滑近6%。我们对恒生2008-2010年每股盈利预测分别为8.5、8.1及8.9港元，对未来12个月该股目标价预测为98.4港元，给予优于大市评级。(具体内容请见附件)
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