对冲经济下行、缓解市场恐慌情绪,坚定看好蓝筹股中长期走势。
事件:中国人民银行决定,自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时,放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。自2015年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。同时,为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力,额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点,鼓励其发挥好扩大消费的作用。
股市:人民币汇率贬值之后,资金外流预期增强,市场流动性趋紧,投资者对降准的预期不断提升。此次央行降息降准政策超越市场预期,将有效缓解市场流动性。8月财新PMI初值创下2009年3月以来的新低,制造业下滑有加速迹象,降准降息政策将降低实体经济融资成本,对冲经济下行压力。降准措施更多的倾向于三农、小微企业,并刺激消费,托底经济意图明显。同时更为重要的是,此次的降准降息政策,表明了监管层对金融市场的呵护,投资者恐慌情绪将得到缓解。经过近期市场的调整,主要指数大幅下跌,从基本面和估值角度考虑,坚定看好蓝筹股中长期走势。截止8月25日收盘,市场主要指数市盈率水平:上证综指:12.4X;深证成指:26.2X;上证50指数:8.4X;沪深300指数:10.6X;中小板综合指数:41.5X;创业板综合指数:67.6X。
债市:双降政策有望缓解资本外流压力对国内资金面的冲击,引导利率水平进一步下降。6月28日央行实施降息和定向降准政策后,资金价格和中长端债券利率价格均有明显下行。7月份央行统计口径下的外汇占款下降幅度达到3080亿元,8月份人民币中间价下调导致资本进一步外流,这使得资金面价格有所承压,近一周隔夜和2周Shibor价格分别上行13bps和12bps,降准政策和公开市场逆回购规模的增加能在一定程度上对冲资金面压力。近期避险情绪升温推动中长端债券市场缓慢下行,但幅度已逐步减小,超预期降息政策的推出有望进一步打开债券利率下行空间。但由于降息政策有可能加剧人民币贬值预期,最终对于短端资金价格下行的推动作用仍存在不确定性,建议仍以长债投资为主。
房地产:从短期看,降息有利于降低购房者成本,减轻房地产企业负债,从而利好房地产行业发展。从中长期看,由于从房地产需求、盈利和经营模式看,行业发展将经历拐点,房地产投资属性锐减,因此房地产市场本次反弹幅度有限,我们维持前期弱复苏观点。可逢低关注地产龙头企业万科A和保利地产的投资价值。
事件:中国人民银行决定,自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。同时,放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。自2015年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。同时,为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力,额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点,鼓励其发挥好扩大消费的作用。
股市:人民币汇率贬值之后,资金外流预期增强,市场流动性趋紧,投资者对降准的预期不断提升。此次央行降息降准政策超越市场预期,将有效缓解市场流动性。8月财新PMI初值创下2009年3月以来的新低,制造业下滑有加速迹象,降准降息政策将降低实体经济融资成本,对冲经济下行压力。降准措施更多的倾向于三农、小微企业,并刺激消费,托底经济意图明显。同时更为重要的是,此次的降准降息政策,表明了监管层对金融市场的呵护,投资者恐慌情绪将得到缓解。经过近期市场的调整,主要指数大幅下跌,从基本面和估值角度考虑,坚定看好蓝筹股中长期走势。截止8月25日收盘,市场主要指数市盈率水平:上证综指:12.4X;深证成指:26.2X;上证50指数:8.4X;沪深300指数:10.6X;中小板综合指数:41.5X;创业板综合指数:67.6X。
债市:双降政策有望缓解资本外流压力对国内资金面的冲击,引导利率水平进一步下降。6月28日央行实施降息和定向降准政策后,资金价格和中长端债券利率价格均有明显下行。7月份央行统计口径下的外汇占款下降幅度达到3080亿元,8月份人民币中间价下调导致资本进一步外流,这使得资金面价格有所承压,近一周隔夜和2周Shibor价格分别上行13bps和12bps,降准政策和公开市场逆回购规模的增加能在一定程度上对冲资金面压力。近期避险情绪升温推动中长端债券市场缓慢下行,但幅度已逐步减小,超预期降息政策的推出有望进一步打开债券利率下行空间。但由于降息政策有可能加剧人民币贬值预期,最终对于短端资金价格下行的推动作用仍存在不确定性,建议仍以长债投资为主。
房地产:从短期看,降息有利于降低购房者成本,减轻房地产企业负债,从而利好房地产行业发展。从中长期看,由于从房地产需求、盈利和经营模式看,行业发展将经历拐点,房地产投资属性锐减,因此房地产市场本次反弹幅度有限,我们维持前期弱复苏观点。可逢低关注地产龙头企业万科A和保利地产的投资价值。