准备金率近1年半来首次上调

　　在市场传出新年首周新增信贷或达到6000亿元的传闻后，12日晚间，央行出人意料地宣布将于1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整完成后，大型金融机构（工、农、中、建、交）的存款准备金率达到16%，中小银行（不含农信社）的存款准备金率为14%。这是央行自2008年底宣布实施适度宽松货币政策之后，首次上调存款准备金率。[全文]
　　中国货币政策当局的这一最新政策，将对沪深股市有何影响，目前市场看法出现分歧。

央行决定1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点	突然上调存准率意在发出警示信号
[综述]沪综指收市大跌3% 受央行上调存准率打击	亚太地区主要股指受挫收跌
视频:易宪容解读央行上调存款准备金率	视频:贺强解读央行上调存款准备金率
视频:上调存款准备金率影响波及全球市场	视频:存款准备金率上调检验市场强弱

博客观点：

如何应对提高存款准备金率？	准备金率上调的影响和对策
准备金率上调意味着什么	此次调高银行准备金率透露什么样的信息？
为什么调整的是存款准备金率？	调高准备金率将带来反弹新高
辩证认识存款准备金率上调	存款准备金率上调0.5个百分点是超级大利空

聚焦准备金率上调：

央行上调存款准备金率适度组合拳意在流动性

　　这是央行时隔一年半后首次上调存款准备金率。此前央行最后一次上调存款准备金率是在2008年6月。其后，为应对国际金融危机，央行曾于2008年下半年先后四次下调了存款准备金率。"作为数量型货币政策工具，存款准备金率的调整，主要是针对银行体系流动性的管理而言，同时，此次上调不涉及农村信用社等小型金融机构，体现了货币信贷政策的针对性和灵活性。"央行有关人士昨日晚间接受新华社记者采访时表示。业内权威人士对此解读为：2010年，中国开始回到"真正意义上的适度宽松"。[全文]

【前因一】今年首周新增贷款6000亿五大行占1800亿

　　据媒体报道，2010年1月第一周金融机构投放新增贷款约6000亿元，其中五大国有商业银行新增贷款约1800亿元左右。分析人士认为，按照这样的速度估计，1月新增贷款将突破万亿元。[全文]
　　新年首周银行争相放款信贷井喷挑战存贷比底线
　　央行释放积极信号：银行要把握好信贷投放节奏

【前因二】公开市场到期资金将3周井喷一年央票利率或上涨

　　从本周起的三周时间内,公开市场将进入资金到期释放高峰,平均解冻资金量达到2000亿元。其中,本周到期量为2090亿元。由于目前一年期央票发行量暂不能即刻放大。因此,在新年初始,三个月央票和正回购仍将在公开市场担当回笼主力。[全文]

【前因三】美联储维持低利率热钱加剧涌入中国

　　上周二，澳大利亚央行决定加息，这是其一个月内第二次加息。不过美联储上周四宣布，只要通胀预期保持稳定且失业率居高不下，就将在“更长一段时间”内维持“超低利率”。美联储维持低利率，有可能使更多的热钱涌入中国，推高楼市和股市。[全文]

　　美联储重申低利率美元跌至三周低点　　　　　　　美元重新回归颓势

　　维护经济复苏成果 G10行长会议不谈加息　　　　　美元套利交易抬头挑战亚洲调控底线

调查：

影响市场：

准备金率近1年半来首次上调股市走势看法分化

　　市场上一派人士认为，此次上调存款准备金率是在预料之内的举措，而股市已经提前释放了利空预期，早在本周一(1月11日)，股市便在大幅高开的情况下一路下探，出现令人不解下跌行情。
　　另一派则认为，此次存款准备金率的上调，是中国央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调，具有重要的指标意义，亦预示着加息周期提前到来，对股市长期来看是利空。[全文]
　　准备金率上调0.5个百分点银行板块表现成焦点
　　政策锁定资金近3000亿股市短期受影响

－－短期利空：

解读央行上调存款准备金率将压制股市上涨

　　吕立新认为消息的出现对股市来讲是比较猛烈的利空，央行提高存款准备金率是因为担心1、2季度通胀压力加大，与去年同期相比，1季度物价指数是明显上升的。
　　曹凤岐表示，上调金融机构人民币存款准备金率应该带有政策试探性意味，加息不会很快来临。
　　谈到对股市的影响，曹凤岐表示，上调存款准备金率对信心形成压力，对股市短期利空。
　　杨德龙认为，人民币存款准备金率上调，将成为压制股市上涨的一个因素。
　　对于A股而言，存款准备金率的上调势必在短期内对A股造成冲击，但是冲击的时间应不会很长。目前环球经济形势存在不确定因素，包括欧洲和美国都存在各自的问题，再加上A股本身在目前亦感受到回调压力，因此，建议投资者在这段时间内应谨慎一些。[全文]

－－影响甚微：

上调存款准备金率业者称对股市影响甚微

　　伍永刚认为，央行此举更多的是信号作用，出于担心信贷投放过快，以及对于通胀预期的担忧。他表示，上调0.5个百分点将回笼资金3000亿，更多的是对信贷投放产生影响，引导信贷投放动作，使得信贷投放更加谨慎平稳。
　　国家信息中心预测部主任范剑平表示，央行此举对股市不会有影响，主要对银行有影响，引导其信贷投放行为更为合理均衡。
　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，对股市几乎没有影响，主要会带来一定的心理影响。从资金面看，不会有太大影响。而对银行股而言略有利空。[全文]

中国上调准备金率全球市场受惊下挫

　　中国宣布上调存款准备金率的举动，令海外分析人士和投资人感到“震惊”，不少人都担心，这可能意味着全球超宽松货币政策环境的终结。因此，上述消息见诸媒体后，全球股市都普遍走低或扩大跌幅，原油价格一度大跌1.5%。截至北京时间昨日23时，美股开盘后普遍下跌。[全文]

商品短期受重击

资金流出很可能导致商品价格显著下行

　　国际期货宏观研究员周帆表示，根据我国货币政策滞后通常是1年半时间这个特点，真正通胀可能要到今年年中以后甚至年底才会出现；加息周期的开启则要等到CPI指标逼近警戒线4%附近时才会出现，但公开市场资金回笼将成为常态。央行出台这一举措，将会对短期商品市场产生冲击，紧缩预期强化之下，资金流出很可能导致商品价格显著下行。[全文]

回调后基本面表现较强的品种将率先回稳

　　上海东证期货研究所副所长林慧的观点相对保守。她认为，调控政策比预期来得要早，政府调控决心日益显现，且力度逐渐加大。从以往经验看，在持续的单边市场后出现的调控政策，往往会被认为政府希望改变现状的信号，而多数大宗商品尤其是工业品在过去几乎单边上涨了近一年。投资者原本就预期调控政策迟早会来，如今靴子终于落地，短期肯定会给整个市场的交易氛围形成利空。在回调之后，基本面表现较强的品种将率先回稳，但基本面欠佳、金融属性强的品种，将承受更为明显的压力。整体而言，虽然大宗商品是否就此转势尚需进一步观察，但可以相信的是，其单边涨势将就此终止并将寻找一个新的市场均衡点。[全文]

央行上调准备金金属应声滑落

　　中国上调存款准备金率对基本金属市场中长期价格的影响，我们认为：第一，央行这一举措一定是在肯定了中国经济良好上行的趋势下做出的，因此，结合基本金属需求，这个环境仍然支撑有色金属中长期震荡向上的趋势；第二，央行紧缩举措在上周以及本周通过上调央行票据收益率已有征兆，资产价格上涨趋势未变，但大幅持续上涨已受关注，有色金属国内前期疯狂的涨势将显著受限，更多回归现货基本面，但后市表现也会更为良性。[全文]

分析：

机构：

信达证券：此举将对股市产生较大冲击

　　信达证券研发中心副总经理刘景德表示,此举将对股市产生较大冲击,将可能引发大盘向下调整。“此前,市场预期到今年年中会出现信贷调整,没想到政策出台的如此之早,远超出市场预期。目前市场还处于震荡调整阶段,这个时期出台上调存款准备金政策,必然会形成利空,引发市场下跌。”他说。此外,他认为从板块来分析,对于金融类股票的影响将最为强烈。[全文]

国金证券:股市不会跌破3000点

　　国金证券首席经济学家金岩石认为,新年第一周银行新增贷款高达6000亿是此次存款准备金率上调的主要诱因。“央行在新年之初就上调存款准备金率就是为了月素商业银行的贷款冲动,而据我这两天得到的消息,近期银行内部也收到了收紧贷款的相应通知。”据他分析,在目前贷款额激增以及调控的大背景下,整个金融市场的流动性尚不会受到冲击。对于股票市场的反应,金岩石认为股市会在短期内进行下调。“央行近期进行的静回笼政策已经使市场有所波动,此次调高存款准备金率也会引发市场下跌,但我认为这种短期的调整不会改变大盘方向,下跌的幅度不会跌破3000点。”他说。[全文]

申银万国：表明央行对当前信贷投放过快担忧

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，上调存款准备金率表明央行对当前信贷投放过快的一种担忧，也是此前在人民银行工作会议上提出的“着力提高货币政策的针对性和灵活性”的一种体现。[全文]

中信研究：加息时点可能提前至年中前后

　　中信研究报告则称,我国经济继续回升而通胀超预期,这将促使政策退出提前。存款准备金政策可能在一季度出台,加息时点可能提前至年中前后。[全文]

光大证券：如过早加息将导致“热钱”的大量流入

　　光大证券首席宏观经济学家潘向东指出，由于中国经济在全球范围内率先复苏，使得国际逐利资本开始纷纷流入境内，对我国资本市场造成压力，也推动外汇占款不断攀高。
　　潘向东认为，随着出口进一步回暖，顺差还将继续，加之国际市场对人民币升值预期浓厚，如果中国过早加息，将会导致“热钱”的大量流入，进而对国内经济环境造成压力。[全文]

大成基金:准备金率上调力度符合预期短期影响有限

　　大成基金认为，导致此次存款准备金率上调的主要原因是近期宏观数据的全面好转，包括出口的大幅攀升、以及12月份CPI可能增长接近2%，和1月份第一周信贷投放6000亿的传言等。实际上到目前为止12月份主要宏观数据已经统计出来，预计非常之好。[全文]

专家:

叶檀：上调准备金率央行洒抑制泡沫“及时雨”

　　1月12日傍晚，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点。
　　此举有强烈的象征意义：其一，从今年开始，央行进入常规信贷时代，不再允许信贷如2009年般疯狂增长；其二，资产品价格泡沫将受到监控。新年之后，信贷增速过快，将助推资产品价格继续上涨；其三，在防通胀与稳经济的权衡中，央行不会对通胀风险坐视不管。央行行动之快出乎市场预料，显示今年货币政策小步快调的基调不会动摇。[全文]

马红漫：调准备金率意味央行收缩意图大于预期

　　市场此前普遍预期一年期央票利率将上浮4个基点。最终8个基点上调幅度表明，央行实施政策紧缩的意愿要高于市场预期。
　　当下调控政策包含有“四性”的说法，即连续性、稳定性、灵活性和针对性。客观地讲，这“四性”之间不乏矛盾之处。笔者认为货币政策收紧力度尽管颇有些意外感觉，但这并不意味着货币政策导向的重大变化，更像是调控部门试图修正市场信贷货币供给惯例的一次尝试。[全文]

鲁政委：加息时点可能提前

　　鲁政委认为，加息时点也可能提前，但尚需观察央票利率上升速度来确定。中信研究报告则称,我国经济继续回升而通胀超预期,这将促使政策退出提前。存款准备金政策可能在一季度出台,加息时点可能提前至年中前后。
　　鲁政委表示，上调存款准备金率之后，金融机构仍可能加紧放贷，但监管风险可能上升。面临迫在眉睫的政策剧烈调整预期，反倒可能令金融机构加快放贷步伐，以便在紧缩的大门关闭之前，完成预期的信贷任务。这可能导致今后还可能出台定向央票等措施。[全文]

谢国忠：意在管理目前愈演愈烈的通胀预期

　　知名经济学家谢国忠表示，央行提前上调存款准备金率的用意主要在于管理目前愈演愈烈的通胀预期。主要的目标有两个：一是通过上调存款准备金率进一步明确央行对于通胀预期管理的主动性；二是通过收紧银根抽走银行体系过剩的流动性，促使房地产等资产市场的价格回落。[全文]

郭田勇：上调准备金率不意味政策取向变化

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，存款准备金率只是一种比公开市场操作更有力度的流动性管理工具，它改变的只是银行体系的流动性，不像利率调整那样会改变全社会的资金成本，并且上调后市场流动性依然比较充足，完全能支持经济较快发展，因此上调存款准备金率并不意味着货币政策的取向发生变化。[全文]

表格一览：

存款准备金率历次调整一览表
次数	时间	调整前	调整后	调整幅度
次数	时间	调整前	调整后	（单位：百分点）
31	2010年1月18日	(大型金融机构)15.50%	16.00%	0.5
31	2010年1月18日	(中小金融机构)13.50%	不调整	-
30	2008年12月25日	(大型金融机构)16.00%	15.50%	-0.5
30	2008年12月25日	(中小金融机构)14.00%	13.50%	-0.5
29	2008年12月5日	(大型金融机构)17.00%	16.00%	-1
29	2008年12月5日	(中小金融机构)16.00%	14.00%	-2
28	2008年10月15日	(大型金融机构)17.50%	17.00%	-0.5
28	2008年10月15日	(中小金融机构)16.50%	16.00%	-0.5
27	2008年9月25日	(大型金融机构)17.50%	17.50%	-
27	2008年9月25日	(中小金融机构)17.50%	16.50%	-1
26	2008年6月7日	16.50%	17.50%	1
25	2008年5月20日	16%	16.50%	0.5
24	2008年4月25日	15.50%	16%	0.5
23	2008年3月18日	15%	15.50%	0.5
22	2008年1月25日	14.50%	15%	0.5
21	2007年12月25日	13.50%	14.50%	1
20	2007年11月26日	13%	13.50%	0.5
19	2007年10月25日	12.50%	13%	0.5
18	2007年9月25日	12%	12.50%	0.5
17	2007年8月15日	11.50%	12%	0.5
16	2007年6月5日	11%	11.50%	0.5
15	2007年5月15日	10.50%	11%	0.5
14	2007年4月16日	10%	10.50%	0.5
13	2007年2月25日	9.50%	10%	0.5
12	2007年1月15日	9%	9.50%	0.5
11	2006年11月15日	8.50%	9%	0.5
10	2006年8月15日	8%	8.50%	0.5
9	2006年7月5日	7.50%	8%	0.5
8	2004年4月25日	7%	7.50%	0.5
7	2003年9月21日	6%	7%	1
6	1999年11月21日	8%	6%	-2
5	1998年3月21日	13%	8%	-5
4	1988年9月	12%	13%	1
3	87年	10%	12%	2
2	85年	央行将法定存款准备金率统一调整为10%	－	－
1	84年	央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%	－	－

表格一览：

金融机构人民币存贷款基准利率调整表
			单位：%
	调整前利率	调整后利率	调整幅度
一、城乡居民和单位存款
（一）活期存款	0.36	0.36	0.00
（二）整存整取定期存款
三个月	1.98	1.71	-0.27
半　年	2.25	1.98	-0.27
一　年	2.52	2.25	-0.27
二　年	3.06	2.79	-0.27
三　年	3.60	3.33	-0.27
五　年	3.87	3.60	-0.27
二、各项贷款
六个月	5.04	4.86	-0.18
一　年	5.58	5.31	-0.27
一至三年	5.67	5.40	-0.27
三至五年	5.94	5.76	-0.18
五年以上	6.12	5.94	-0.18
三、个人住房公积金贷款
五年以下（含五年）	3.51	3.33	-0.18
五年以上	4.05	3.87	-0.18

2007年后准备金率历次调整后影响股市
次数	公布时间	调整前	调整后	幅度	公布后首个交易日沪指表现
17	2008年10月15日	16.50%	16%	0.50%	下跌4.25%
16	2008年9月25日	17.50%	16.50%	1%	下跌0.16%
15	2008年6月7日	17%	17.50%	1%	下跌7.73%
15	2008年6月7日	16.50%	17%	1%	下跌7.73%
14	2008年5月12日	16%	16.50%	0.50%	下跌1.84%
13	2008年4月16日	15.50%	16%	0.50%	下跌2.09%
12	2008年3月18日	15%	15.50%	0.50%	上涨2.53%
11	2008年1月16日	14.50%	15%	0.50%	下跌2.63%
10	2007年12月8日	13.50%	14.50%	1%	上涨1.38%
9	2007年11月10日	13%	13.50%	0.50%	下跌2.4%
8	2007年10月13日	12.50%	13%	0.50%	上涨2.15%
7	2007年9月6日	12%	12.50%	0.50%	下跌2.16%
6	2007年7月30日	11.50%	12%	0.50%	上涨0.68%
5	2007年5月18日	11%	11.50%	0.50%	上涨1.04%
4	2007年4月29日	10.50%	11%	0.50%	上涨2.16%
3	2007年4月5日	10%	10.50%	0.50%	上涨0.43%
2	2007年2月16日	9.50%	10%	0.50%	上涨1.40%
1	2007年1月5日	9%	9.50%	0.50%	上涨0.94%

最近一年CPI、PPI走势：

聚焦准备金率上调：

央行上调存款准备金率 适度组合拳意在流动性

【前因一】今年首周新增贷款6000亿 五大行占1800亿

【前因二】 公开市场到期资金将3周井喷 一年央票利率或上涨

【前因三】 美联储维持低利率 热钱加剧涌入中国

影响市场：

准备金率近1年半来首次上调 股市走势看法分化

－－短期利空：

解读央行上调存款准备金率 将压制股市上涨

－－影响甚微：

上调存款准备金率 业者称对股市影响甚微

中国上调准备金率 全球市场受惊下挫

商品短期受重击

分析：

机构：

信达证券：此举将对股市产生较大冲击

国金证券:股市不会跌破3000点

申银万国：表明央行对当前信贷投放过快担忧

中信研究：加息时点可能提前至年中前后

光大证券：如过早加息将导致“热钱”的大量流入

大成基金:准备金率上调力度符合预期 短期影响有限

专家:

叶檀：上调准备金率央行洒抑制泡沫“及时雨”

马红漫：调准备金率意味央行收缩意图大于预期

鲁政委：加息时点可能提前

谢国忠：意在管理目前愈演愈烈的通胀预期

郭田勇：上调准备金率不意味政策取向变化

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最近一年CPI、PPI走势：

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【前因一】今年首周新增贷款6000亿五大行占1800亿

【前因二】公开市场到期资金将3周井喷一年央票利率或上涨

【前因三】美联储维持低利率热钱加剧涌入中国

准备金率近1年半来首次上调股市走势看法分化

解读央行上调存款准备金率将压制股市上涨

上调存款准备金率业者称对股市影响甚微

中国上调准备金率全球市场受惊下挫

大成基金:准备金率上调力度符合预期短期影响有限