离岸人民币价差扩大，人民币双向波动仍是常态

　　周一，人民币离岸汇率在下午4点左右突现抛盘，截至发稿，离岸人民币对美元汇率为6.4671，离岸人民币价差为716点。同时在岸汇率也破6.4。在业内人士看来，尽管离岸汇率波动大，但多空力量自求平衡，最终离岸汇率将收敛于在岸汇率。从未来一段时间看，人民币汇率更有可能是双向波动，也即升值和贬值的机会是差不多。

　　离岸汇率终将收敛于在岸汇率

　　“尽管今天离岸波动大，但价差未来将收窄。同时鉴于当前形势，监管对于境内外套汇套利更加趋向严格。”一位交易员表示。

　　在招商证券宏观研究主管谢亚轩看来，尽管离岸汇率波动大，但最终将收敛于在岸汇率。

　　谢亚轩进一步指出，汇率本身是资产价格，在岸市场比离岸市场更能真实反映基本面。“明天的中间价将变得十分有趣。若是考虑今日收盘价，可能会在6.4之下。若是考虑到美元指数，可能会比6.4高一些。”谢亚轩表示。

　　“当前，大家基本是谨慎观望，即期波动区间狭窄，并没有特别有效的交易策略。6.40是非常重要的价位，没有形成突破前，可能汇率会在6.40附近盘整；若是突破，可能会有一段新的波动走势。”一位关注在岸汇率市场的外资行交易员对记者表示。

　　此前，在6.40附近可以观察到大行抛售美元买入人民币的操作。

　　香港中资证券业协会委员温天纳表示，在岸人民币汇率制度是由央行主导的浮动汇率机制，而香港的人民币离岸市场高度市场化，由于在岸和离岸市场对人民币汇率变化的反应程度和速度不一样，这两种汇率形成机制的差异本身就会使得汇率之间出现差异。而近期价差的扩大，主要是因为国际投资者对于人民币短期走势的看淡。

　　香港资深财经评论员黎伟成告诉记者，价差扩大在一定程度上反映了投资者在未来一段时间内持有人民币的意愿在降低，并基于人民币走势的不明朗和不稳定，这是外汇市场上十分常见的现象。投资者的信心缺乏并不是单单针对人民币，全球市场都受到美元走强的压力，新兴市场汇率也明显波动。黎伟成指出，预计在各种不稳定性因素的传导下，未来人民币汇率还将继续有所波动。

　　汇率双向波动将常态化

　　“伴随人民币汇率的主动调整和美元加息预期，人民币汇率的波动表现出更加市场化的态势。”兴业银行首席经济学家鲁政委如此评价。

　　在人民银行研究局首席经济学家马骏看来，随着人民币定价机制的市场化程度的提高，汇率的短期灵活性会提高，有助于避免汇率过度偏离均衡水平，因此反而会大幅降低未来出现跳跃式调整的可能性。

　　马骏进一步指出，判断人民币汇率的中期走势，重要的是要分析经济的基本面。我国经济已经出现企稳回升迹象。今年下半年GDP的环比增速有望超过上半年，全年有较大概率达到7%左右，明年经济增长也可能继续受益于这个回升的势头。从需求面来看，支持经济企稳回升的有如下几个具体因素：第一，我国从去年底开始降息降准，今年上半年又加大了积极财政政策的力度，这些政策调整都应该在今年下半年和明年上半年发挥正面的作用；第二，商品房价格和销售从今年4、5月份开始复苏。一般来说，房地产销售回升2~3个季度之后，就会拉动房地产投资；第三，地方债置换和发行基本解决了地方在建基础设施项目的再融资问题，在铁路、保障房、水利、环保等领域开工的一系列新项目也有望加速今年下半年和明年的基建投资。

　　“未来一段时间更有可能是双向波动，就是说升值和贬值的机会是差不多的。”交通银行首席经济学家连平对记者表示。

　　（上证 张玉 张忆）