| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月18日 10:50 |
作者： |
汪建 |
| |
汪建
投资大师彼得?林奇曾经说过，最好的投资对象来自于日常生活。从生活中发现畅销产品并挖掘成能够上涨几倍的潜力股是他的强项，也是其草根调研文化的典型模式。细心观察给林奇带来丰厚的收益，他就像一只猎犬对生活始终保持着敏锐的职业嗅觉，从玩具反斗城到Lebitz家具，从克莱斯勒汽车到Limited女性丝袜零售店，无不体现他独特的眼光和卓越的选股能力。
对于个人投资者而言，也许没有太多调研上市公司的机会，但是从生活中我们一样能寻找tenbaggers（十倍股）。其实投资机会无处不在，我们往往对纸面的数据不够敏感，缺乏直觉，但是眼睛会带给我们许多意外的灵感，而我们更需要多一点好奇、多一点思考：卖场主妇们的购物篮里商品有没有发生变化？有一种商品是不是已经悄悄地改变了我们的生活方式？酒桌上是不是有一种饮品已经悄然兴起并且慢慢地被大家所接受？机场里的乘客是不是比前段时间增加了不少？加油站里排队的汽车数量和排量型号有何变化？也许机会就在我们身边，但我们未必是有心人。世界顶级的投资大师大多有一个共同特点：对身边的事物像孩子一样充满好奇心，即使已经步入耄耋。
来自于生活的观察有时可让我们增加很多在面对公司高管调研时无法获得的额外信息，例如企业的管理能力。一般来说我们只能从财务数据和财务比率的纵向和横向比较来评价企业的经营管理水平，但是以结果推过程的方法本身就存在弊端，且财务报表数据的滞后性和可塑性会让外部投资者处于更被动的地位。这个时候，聪明的投资者就开始学着做生活的有心人，例如对综合超市公司调研时好好研究这些卖场的选址是否合理、布局是否妥当、卖场的广告位置是否利用充分、货架是否整齐、商品是否新鲜、价格是否有竞争力、客流是否充足，等等，这些都能从一个重要方面体现企业的存货管理、需求管理甚至对供应商的议价能力等等。
无论是从工作中还是从生活中得到的体会和感受，这些都是最初的、最基本的表面观察，只能作为引起你注意的工具，不能作为你买入股票的依据（经常发生某投资者看见某个商品热卖，就立即去买其上市的股票却惨遭套牢），这个时候我们需要进一步的研究，从以下几个原则对这些信息进行进一步推理：
1.区分是短期趋势还是长期趋势。甲型H1N1流感的暴发使得流感疫苗的紧俏只是一种短期趋势，随着疫苗的研制成功，甲型疫苗会重回供需平衡的状态，疫苗企业的产品还可能出现供过于求的局面；但是国人对于用疫苗来预防疾病这种意识的加强以及政府推进全民免疫工程却必将成为一种长期趋势，我们需要做到的就是忽略短期趋势，关注长期趋势。
2.想想优势是不是胜势。叫好的不一定叫座，卖得好的也不一定赚钱。要往深层去分析一下，上市公司是不是可以把目前的销售优势转化为未来的利润，这跟行业的盈利模式有关。例如，2007年国内钢铁企业大多盈利很好、产品供不应求，但行业过度投资形成的剩余产能和大量资本性支出却在未来两年把行业拖入了深深泥沼。我们需要提醒自己，买的是公司的股票，而决定股票价格的是未来的盈利变化趋势。
3.关注消费者消费习惯的改变。周围的朋友是不是开始关注自己的饮食健康问题，是不是开始注重生活的品质，是不是越来越注重休闲和体育锻炼，而这些消费习惯一旦改变就很难逆转，代表这种消费诉求的产品的需求也会随着消费诉求关注度的提高呈现出爆发性的增长，李宁、安踏这些品牌运动服饰企业的兴起有心人几乎都可以预测的到。我们所要做的就是从生活中感受消费者未来的消费诉求，并寻找体现这种消费诉求的产品和投资机会。
4.最后，好好考虑你所留意和推理到的信息多大程度上反映在目前的股价上。一个你发现的确定性趋势可能造就一个好的投资机会，但如果目前股价已经完全反映甚至远远透支了这些潜在信息，那只能是一个美丽的陷阱。千万要记住，在牛市后期，投资者的信心几乎都是来源于“草根观察”的，各行各业产销两旺、欣欣向荣，虽然市盈率高得惊人但投资者坚持买入并长期持有，你拦都拦不住，他们却最终又把自己留在了“世界屋脊”。
做投资研究我们一直提倡八个字：大胆设想、小心求证。大胆设想的灵感往往就来自对生活的留意、对朴素道理的理解，而小心求证则必须依赖于系统性甚至有点专业化的训练。
建议读者们不妨好好观察一下“80后”、“90后”的新新人类们，他们和前几代人有何观念和行为方式的明显不同？这些差异会对未来世界的消费和投资有何影响？未来若干年大量的投资机会，一定就在其中。
（作者为国泰君安资产管理总部董事总经理、投资总监）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
