全景网7月21日讯 尽管上半年股市走势平淡，上市券商依然交出了不俗的中期成绩单，行业大佬中信证券净利润增长超过九成，但亮丽业绩的背后也透露出不少隐忧。

    截至周一，已经有10家上市券商公布了上半年的业绩预告或业绩快报，而大部分券商都披露了最新的月度经营数据。其中，中信证券上半年盈利40.8亿，同比增长93.2%；国金证券盈利增幅更在110-120%之间，大幅跑赢同业。方正证券、东吴证券业绩增幅也有70%或更高。

    根据证券业协会公布的数据，上半年券商行业合计盈利244.7亿，同比增长32%。

    不过，业绩增幅较高的两家券商都有部分利润来自一次性的股权出售收益。中信证券4月份以50亿元出售了两家物业服务公司的股权，大约创造了10亿元的净利润。剔除该因素后，经营业绩实际增幅约在46%。而国金证券也指出，业绩大增的原因包括"出售了部分金融资产，投资收益取得较大幅度增长"。

    也有上市券商出现业绩倒退。宏源证券公布，上半年公司盈利7.3亿，同比下降12.2%，主要是由于市场环境影响，自营业务业绩下降所致。从仅覆盖母公司的月度经营数据来看，光大证券、西部证券的形势也不容乐观。

    大部分券商对盈利上升的解释都提到两种因素，一是自营业务收益改善，二是信用业务规模增长。上半年中证全债指数上涨了5.6%，加上应计利息的增加，券商债券类投资收益率超过8%应该难度不大。这主要得益于年初以来市场利率显著下行的过程，债市就成为了风口的猪。

    信用业务方面，全市场的两融余额较年初增长了17%，新兴的股票质押业务余额更猛增1.63倍，两者利率都在8.5%左右。目前两融与股票质押的余额合计已经超过8000亿元，超过券商净资产总和，这也意味着未来信用业务高速增长的空间相对有限。

    同时，券商信用业务以自有资金为主，属于重资产业务。在无法有效使用杠杆的情况下，信用业务的回报率很难超过其定价利率。证券业协会数据显示，上半年券商行业平均权益回报率为3.99%，简单年化即为8%。也就是说，仅仅是把资金转移到信用业务上，已经难以显著地提振券商的盈利能力了。（全景网/成亮）