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    谁说A股是熊市？我不信。

    时隔数月之后，A股市场周四再次迎来新股上市。龙大肉食、飞天诚信、雪浪环境三只新股走势凌厉，全部秒停，以44%的涨幅结束首日交易。飞天诚信、雪浪环境的买一价位上都堆积了1.2亿股的买盘，比这两家公司的全部股本还要多。因此，未来几天价格的继续上涨似乎是板上钉钉的。

    略带讽刺意味的是，同一天在香港上市的三只新股却遭到完全相反的待遇。畅捷通、都市丽人及长港敦信周四上市后全线跌破发行价，其中都市丽人下跌1.4%，畅捷通下跌8.2%,长港敦信更是暴跌22.1%。

    不用急着指责A股股民热爱炒作，这样的结果其实是可以预见的。从估值来看，经营U-KEY等身份认证产品的飞天诚信发行市盈率只有17倍，而在二级市场上同行们的市盈率均值高达52倍。龙大肉食、雪浪环境的情况也类似，只是差距没有那么大。唯一的问题是，咦？好像说A股不怎么看市盈率的啊。

    相比之下，港股畅捷通的发行市盈率约为23倍，公司是用友软件的子公司，经营会计处理和ERP软件等业务，竞争对手自然就是同样在香港上市的金蝶了。由于金蝶近年盈利波动较大，我们看市净率吧，金蝶国际的PB是3倍，而畅捷通则高达5倍。

    都市丽人也一样，尽管有林志玲做代言，但归根结底也就是一家做内衣的，发行市盈率居然高达20倍，同业安莉芳控股的PE不到10倍。长港敦信就更惨了，造纸的，发行市盈率看着不高，只有7倍，但这是建立在30%的超高ROE之上。这不是把股息率达到9%，市净率只有0.35的晨鸣纸业H股当透明的嘛。

    因此，无论是A股新股的暴涨还是港股新股的大跌，都只是市场向估值中枢靠拢的理性行为。两种截然相反的走势反映出的只是两地股市不同的估值体系。

    A股的情况大家都熟悉了，说说港股的估值。由于是注册制的自由市场，港股炒作的最大敌人就是上市公司本身。一旦股价高估，公司便可以频繁大量地增发、配股，从中分一杯羹。1年配股3、5次的公司多了去了。因此，大量民企的股价都是长期徘徊在公司不忍心增发的边缘的。加上做空机制完善，大量的融券卖盘也会对股价造成确实的压力。

    那么沪港通之后、A股注册制之后，情况会有怎样的变化？预测未来是很难的，从预测中获利更难，因此这类问题还是留给未来吧。（全景网/成亮）