全景资本市场舆情研究中心 尚广武

    全景网9月14日讯 作为价值投资者，必定不会乘一时之快，所谓价值投资，就是要对自己的投资标的深刻的了解，然而，作为天业股份的投资者却未必会有此底气。

    一、事件回顾

    天业股份近年来的一系列资本动作对外界投资者而言可谓云山雾绕，经营主业不断“跳槽”，跟随市场热点连续构造了诸多富丽堂皇的表象，这一切的背后却隐藏着诸多疑问，乱局中天业股份究竟价值几何，这一疑问早已在公司不断模糊的市场透明度面前变的难以考证。

    9月11日晚间，天业股份的一则公告将停牌谜底揭晓，大股东天业集团有意将其持有的天业黄金10%股权转让给公司，而天业黄金持有澳大利亚明加尔金源公司100%股权。

    受消息影响，该股在复牌后连续走出三个一字涨停。

    熟悉天业股份的投资者一定会对此次收购似曾相识，这不过是三年前的一场旧梦重温，一块3年前收购失败、疑点重重的黄金资产，再被摆上台面并成功助推了股价飙涨。

    与3年前相比，当前10%股权的收购价与当初100%股权的收购价格相差无几，但公司对该块黄金资产的披露资料却大幅缩减。

    三年前，天业黄金持有明加尔公司的股权只有51%，如今已达100%，同时天业股份公告显示，截至2012年6月30日，明加尔矿业拥有和享有矿产资源开发资格的矿权共计104个。其中，具有采矿权益的矿权20个。而在其2009年8月披露显示，当时明加尔名下拥有金采矿权12个，以及相关探矿权。此次矿权的增加，说明该公司的采矿权益有了明显的提高。

    如此看来，前后两次收购价格表现上的悬殊似乎可以理解，不过即便如此，公司对于该快黄金资产的相关信息披露上也不该惜墨如金，没有详尽的定价推算过程仅仅给出结论，难以令人信服。

    二、舆情传播分析

    据"新财富上市公司舆情监控终端"显示，截止9月14日凌晨1:00，相关新闻传播量统计如下：媒体530篇，微博20篇，股吧69篇。

舆情传播类型分析（数据来源：新财富舆情产品管理后台）

舆情传播类型分日统计（数据来源：新财富舆情产品管理后台）

舆情传播关注度分析（数据来源：新财富舆情产品管理后台）

    三、天业股份考验市场透明度

    实际上，这对天业股份而言并非首次。笔者查阅三年前收购期间相关公告发现，当初在对被收购所涉及的明加尔金源公司的相关审计、评估和盈利预测等资料，公司也一直都没有充分披露给投资者。

    谈到这块黄金资产跟天业黄金当初的结合，在定价上也有些扑朔迷离，据当时媒体报道，2009年8月，天业黄金在经历增资后，受让了一家名为金马资源公司的澳大利亚私企所持有的明加尔金源公司51％股权，当时作价3000万澳元。

    值得一提的是，在天业股份的有关公告中，对于金马资源公司以及明加尔金源公司有关矿产的来源并未作过多披露。

    令人惊讶的是，就在短短4个月前，刚刚以1300万澳元获得明加尔矿区100％的股权的金马资源公司，却将其中51％的股权转让给了天业集团旗下的天业黄金公司，且该部分仅51％的股权，作价高达3000万澳元，短短4个月时间，溢价高达361％。

    当时公告给出的说法与今天如出一辙，都是在矿区储量上的重新定义，除此之外再无更多详细说明。这在当时一度引发媒体质疑，金马资源与天业黄金之间的深层关系引来诸多遐想。

    天业集团留给投资者的困惑远不止这些。笔者查阅先前资料发现，天业集团2003年到2007年的一系列收购重组运作都留下了至今未也未能明晰的疑团。当年为了挽救命悬一线的济南百货，天业集团大方伸出援手，以高价受让该公司旗下地产资产，随后成功实现重组，又将原收购资产低价送回上市公司。

    显然这种资本运作手法是天业集团惯用伎俩，此次将黄金资产溢价转让给上市公司难免让人觉得有些蹊跷。

    更让人不可思议的是，在此次天业股份的股权框架转让协议中，其交易风险里明确提出，股权转让顺利实施后，所涉及的项目实际产生效益尚需一段时间。但这与天业股份三年前的披露自相矛盾。2009年，天业股份多次公告，明加尔矿业将在当年底顺利投产。时间已经过去3年，明加尔矿业却仍然还停留在开工准备的状态。

    明加尔矿业的真实开工情况令市场相当迷惑，公司在此次公告中，关于明加尔公司旗下资源的情况、开工进展、股东情况都没有进行详细的披露。

    时隔多年之后，天业股份在重大事件的信息披露上依旧保持者令人厌恶的“低调”，9月11公司公告再度涉矿，14日《证券时报》连发数文提出四大谜题，截至今日笔者发稿，天业股份依旧没有任何回应出现，面对股价飙涨，有网友将此次黄金股权收购再度定义为“一群骗子的游戏”。

    四、舆情分析

    信息透明度是市场的最基本要求，一个缺乏市场透明度的上市公司，价值投资根本无从体现，天业股份近几年重大事项频频，然而投资者却云里雾里屡屡不知公告所云，天业股份在信息披露上缺斤少两引发诸多疑问，投资者只看到资本运作的华丽外衣，无法看到疑问背后的真相，无形中承担了较大的投资风险。

    上市企业的发展应该立足长远，建立良好的投资者关系管理，有助于往后资本运作的顺利开展，天业股份放弃了投资者关系维护，模糊的信息披露损坏了市场价值投资体系，股价的飙涨肥了游资，重大事项背后无从把握的真相让企业形象大打折扣。