全景资本市场舆情研究中心 孙天龙

    两个多月前，银泰系接受了武商联的要约收购，收购完成后，武商联系持股比例升至34.32%，而银泰系持股比例为24.48%。此次收购等于宣告银泰系与武商联长达7年的股权之争尘埃落定，然而在昨天鄂武商的临时股东大会上，仿佛又开始硝烟弥漫。银泰系和另两家股东的反对票，导致《关于修改公司章程的议案》的议案未通过。对此银泰系给出了分红比例太低的反对理由，但关于其打算再次争夺鄂武商控制权的猜测也随之而来。银泰系此举究竟意欲何为，一时间众说纷纭。据“新财富上市公司舆情监控终端”数据显示，自8月28日至今日,有关新闻报道和转载达664条，颇受关注。

    是对分红预案不满 仅想多分一杯羹？

　　据悉，被否决的《关于修改公司章程的议案》和修改之前的不同主要体现在分红条款方面。修改后的《公司章程》对分红比例有了更为详尽的规定：“最近5年以现金方式累计分配的利润不少于最近5年实现的年均可分配利润的20%。”

    据参与计票的个人投资者透露，银泰、工银瑞信和另一家基金公司对该议案投了反对票。公开信息显示，早在8月10日该议案进行董事会审议时，银泰系的董事陈晓东就以该章程中有一段文字容易引起歧义为由而放弃投票。同时认为，若方案真实意思为年均分红不少于4%，则认为比例偏低。
   
    对此，有分析认为，要约收购完成后，武商联及其一致行动人持有鄂武商A的比例将上升至31.3%，而银泰则部分套现，双方持股比例进一步加大，武商联控股权得以加强，暂时无缘控股权的银泰目前估计不会考虑鄂武商A的战略发展对资金的大量需求，而更多倾向于自己的财务投资考虑，因此对低水平的现金分红比例不满。若大股东要维持上述现金分红方案，要么下次股东大会拉上一致行动人强行通过，要么与银泰系协商。大股东还需要考虑到其他对低水平现金分红方案不满的中小股东，例如这次投下反对票的基金。

    是股权之争延续 银泰系早已伺机待发？

    然而相比于简单的想多捞一点分红，舆论似乎更为倾向于银泰系此举是与武商联集团新一轮矛盾激化的开始。
    
    与对外投资的议案相比，公司章程修改的议案所带来的影响要小的多。有小股东推测说，银泰方面在这次股东大会上投反对票，应该是为了找头号股东武商联的麻烦。“银泰系只是不满鄂武商要约收购巩固大股东地位的方式。”有商业人士分析称，这种商战在业内经常上演。
        
    鄂武商董事长刘江超当被记者追问银泰为什么会投反对票等问题时，似乎不愿正面作答，只是意味深长的说“这个，大家都看得到。”当有投资者问到“大股东与银泰的关系缓和了没有”时，刘江超则称“今天的事实不明摆在这里吗？”

  “好戏还在后头。”据银泰系的人士透露，2013年1月20号之后，如果鄂武商经营状况不能好转，股价持续低迷，银泰将不排除通过增持的方式再夺控制权。“银泰现在就等着看武商联集团能否把鄂武商经营好”该人士称，银泰系目前所持鄂武商股份大多数是在2005年和2006年取得的，平均每股成本在5至6元间，成本较低，加之银泰系并不急于套现，因而银泰系会伺机而动。

    而就在不久前，银泰百货在港交所发布公告称，该次收购要约，银泰百货965.8万多股鄂武商股份被收购，总价2.05亿余元，银泰方面估算，出售股份后，公司将获得约1.35亿元的税前收益。对这笔现金收益的用途，银泰百货称，将为其在湖北省的长远发展提供财务支持。

    对此，又引发了鄂武商股权之争将延续的猜测。“何为“在湖北省的长远发展”？是做大做强银泰百货在湖北武汉、鄂州、襄阳、随州等地的门店？还是将来在适当时机买回鄂武商的股份，再次增持？”

    此外，鄂武商29日披露股东大会决议的同时，还披露董事会于8月28日收到独立董事汤得军的书面辞职函。虽然公告中称汤得军辞职是由于个人原因，然而“具有银泰背景”的银泰系提名独董，偏偏在鄂武商分红议案被否当天辞职，不得不令人猜想是受“战火”殃及。更有媒体报道称，28日鄂武商股东大会之后，公司马上召开了董事会审议半年报及相关事项，就在该董事会上有人对独董汤得军发难，并最终以其多次未亲自到场参与董事会为由，对汤得军发出了相关函件。

    双方的态度以及舆论的导向，似乎令银泰系打算再次争夺控制权成为了不争的事实，相比两大股东的数年对战，现金分红比例之事已显得无足轻重。鄂武商控制权之争也越来越像一部精彩的商战片，不到最后一刻，谁胜谁负终难见分晓。

数据来源：新财富上市公司舆情监控终端