| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2011年04月01日 08:13 |
作者： |
韩喆 |
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铅期货合约是今年第一个新上市交易的期货品种，也是有色金属大宗商品最后一个上市期货的品种。分析人士表示，铅期货上市将进步增强国内有色金属行业的整体竞争力，也使有色金属指数期货推出成为可能，国内市场在国际上的定价影响力有望增强。
在中国证监会批准上市铅期货后，本月17日，上海期货交易所正式发布了铅期货标准合约及相关配套文件。本报就铅期货合约主要细则和该合约上市必要性等问题，请专业人士进行深度解读。
1手保证金6万-7.8万
铅期货标准合约交易单位：每手25吨。交割必须以每一个仓单的整数倍交割。铅期货合约的最低交易保证金为合约价值的8%。上市首日交易所规定的保证金为11%。
解读：华泰长城铅期货分析师肖流波认为，铅期货上市首日交易所规定的保证金为11%，期货公司保证金一般会在13%-17%左右，假设首日均价18500元/吨（目前铅现货价格在17900元/吨附近），则交易一手铅期货需要的保证金在6万-7.8万左右。一般投资者首日参与铅期货的积极性可能会大打折扣。
首日过后，交易所最低保证金降为8%，期货公司保证金标准也相应调低在10%-14%，对保证金的要求在5万-6.5万之间。
创新为套保提供便利
套期保值业务规则：有别于其他有色品种而单独出台了铅期货套期保值交易管理办法。进行了一定创新。
解读：永安期货分析师郭诚认为，这些规则都比较有特色，门槛降低，一般月份套期保值交易头寸申请手续被大幅简化，以及加大套期保值交易头寸的发放尺度。此外，还增设临近交割月份套期保值交易头寸申请环节。
肖流波表示，这些创新措施根本用意就是为企业客户参与套保提供更大的便利。
公司会员持仓比例放宽
限仓制度：期货公司会员实行比例限仓，非期货公司会员和客户实行数额限仓。对期货公司铅期货超仓不再强行平仓。
解读：肖流波表示，从合约挂牌至交割日，对期货公司会员均实行比例限仓。在此期间，当某一铅期货合约持仓量大于等于4万手时，期货公司会员持仓比例为20%。这个比例较之先前规定的15%有所放宽，这有利于促进期货公司经营规模的扩大和经营管理水平的提升，也能够更好的满足产业发展（企业套保持仓）的要求。
对客户和期货公司超仓进行分类处理，对客户或非期货公司会员超仓仍实行强行平仓，但对期货公司超仓则规定不得同方向开仓交易（可反方向开仓）。这可以兼顾到期货公司实际交易的需要，也有利于整体市场的把握。
铅锌期货紧密相关
相关品种：锌铜铝。
解读：肖流波介绍称，铅期货首先与锌期货紧密相关。因为目前世界铅的出产一般以铅锌伴生矿为主，因为两者的开采一般是相伴而行，所以两者的成本较为一致。而用途上也有可以互相替代的关系。所以两者属于最为密切的关系。这也从目前两者较为接近的价格可以看出来。
另外铅期货也与金属龙头品种铜期货，铝期货有较大联系。并且LME中交易的其他小金属品种如镍，锡，钴也有一定的互相影响。
郭诚也告诉记者，作为有色金属大家庭中的一员，铅与铜、锌等金属都较大程度受宏观经济和金融环境等因素影响，因此其价格往往具有较高的相关性。其中铅锌作为伴生矿，其价格走势相关性体现的更加明显。据统计，1990-2010 年，LME铅锌价格整体相关度达到0.76。剔除掉某些差异较大的年份后，两者相关度可达0.9以上。
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