| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月28日 15:29 |
作者： |
汪前明 |
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黄金：欧债危机升级
本周三，葡萄牙议会否决了政府提出的新紧缩计划，总理苏格拉底因此辞职。
该国在4月需偿还42.3亿欧元债务，目前只有约40亿欧元的现金储备。鉴于经济政策执行力的不确定性增加以及未来融资成本扩大，惠誉周四将葡萄牙的长期外币和本币发行人违约评级由“A+”下调至“A-”，将该国短期发行人违约评级由“F1”下调至“F2”，并将这两项评级列入负面观察名单中。
我们仔细观察了历史金价波动率，以历史均价为中枢，当波动率超过一单位标准差的上下浮动范围，金价出现泡沫。泡沫形成在于美国长期的宽松货币政策；当美联储加息，流动性减少，金价缺乏支撑，出现回调。而只要金价未形成泡沫，其上涨动力就会一直存在。从目前金价波动率看，相比历史水平仍处于正常范围。充足的流动性将继续推动金价上涨。
另外，中东政局问题、日本地震的核泄漏问题以及欧债危机问题仍不明晰，将不断激发黄金避险功能。我们长期看好金价走势，关注黄金龙头股山东黄金与中金黄金，具有估值优势的紫金矿业，同时受益于锑、钨、金价格上涨的辰州矿业。
日本灾后重建的预期继续刺激金属价格上涨
此次日本地震造成的损失逐渐明确。根据世界银行3月21日发布《东亚与太平洋地区经济半年报》显示，地震将短暂拉低日本经济增速，损失占日本GDP2.5-4%，但伴随灾后重建的启动，日本经济增速可能会在下半年加速。针对日本灾后重建的预期成为本周金属价格上涨的主要动力。
目前美国房地产行业仍旧疲弱。本周公布的美国2月份新屋住宅销量环比下降16.9%，同比下降28%；2月份成屋销量下降9.6%，价格跌至近九年来最低水平。
而周五公布的2010年第四季度GDP增幅略高于此前预期，显示美国经济处于稳定的复苏通道。
欧元区近期依旧保持良好经济扩张趋势。从最新的3月份PMI初值看，3月份欧元区综合PMI为57.5；法国综合PMI为59.6，经济增长为8个月以来最快速度。
在日本地震影响逐渐明朗后，市场关注点将回归到全球经济复苏上。欧、美经济稳定前行是推动金属价格上涨的主要动力。我们维持基本金属“买入”评级。
投资评级
继续维持行业投资评级为“买入“，品种上最看好铜、锡；个股重点推荐铜陵有色、锡业股份、江西铜业
（具体内容请见附件）
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