2月份强麦表现强势，在谷物期货品种乃至整个商品市中都是最先企稳并出现上涨的品种。1月份受货币紧缩政策利空打压，商品市场进入集体调整阶段，但强麦期价2月份在全球小麦种植面积减少提振下最先走出跌势，主力合约WS1009期价从2月初 2245元/吨上涨至目前2285元/吨，上涨了40元/吨。但近几个月来，强麦成交量极度萎缩，日成交远不足万手，而持仓本月来亦维持在5万手左右的极低水平，资金关注程严重不足。但相信随着在国内干旱与全球小麦种植面积下滑的种种利多刺激下，强麦有可能再度引起资金关注，期价亦可能不断震荡走高。

1、全球小麦供需格局仍然宽松

根据2月份USDA最新报告的全球小麦供需数据，2009/10年度全球小麦产量较上月调高131万吨至6.7744亿吨，期末库存上调80万吨至1.9586亿吨，较2008/09年度的1.6394亿吨与2007/08年度的1.2107亿吨有较大幅度增长。这一库存数据水平决定了过去的2009年国际小麦价格全年难以上涨，而本月全球小麦产量与库存数据的小幅上调，对市场影响非常有限。由于1月份美国农业部对全球小麦产量与库存数据的较大幅度的上调已经造成了当月CBOT小麦期价的大幅度下挫。因此在2月数据调整不大的情况下，CBOT小麦期价才得以温和反弹，但CBOT小麦中期仍然承受较大压力。

                     USDA2月报告:全球小麦数据           单位：百万吨

2、全球小麦库存高企可能引发种植面积大幅下滑

无论是USDA还是FAO，亦或是Informa，全球各大权威机构对今年小麦种植面积将出现较大幅度下滑做出一致的预期。根据联合国粮农组织（FAO）表示，经过连续两年的增产后，今年全球小麦产量可能大幅减少，因为农户转播其它农作物。FAO资深经济学家Liliana Balbi表示，2010年全球小麦产出可能减少5%，但他并不预期会巨幅下滑，因欧盟及中国等大型产出国的收成前景极佳，若考虑这两大产地产出将维持在去年的良好水准，美国产出减少且有部份亚洲国家产出的下滑将使全球小麦整体产出降低5%。

私人分析机构Informa经济公司表示，2010年全球小麦播种面积预计为2.217万公顷。小麦产量为6.571亿吨。其中俄罗斯小麦播种面积为2800万公顷，欧盟小麦播种面积为2600万公顷，中国小麦播种面积为2350万公顷，美国小麦播种面积为1870万公顷，乌克兰小麦播种面积为680万公顷。但是库存高企以及价格下跌，促使美国等主要国家的农户转播玉米和大豆等其它农作物。

美国农业部在展望会议上预计今年美国小麦产量将减少12%，为19.45亿蒲式耳，播种面积将减少9%，为5380万英亩。另外，黑海农户今年也会减少小麦产量，因为库存庞大。

美国小麦供需平衡表

3、中国小麦供需宽松格局不变

中国小麦供需数据维持不变，USDA2月份报告预测中国2009/10年度小麦产量为1.145亿吨，期末库存为6079万吨。无论是产量还是库存数据都维持高位，这决定国内小麦价格将持续保持压力，难有大幅度上涨行情。

            USDA2月报告:中国小麦数据                单位：百万吨

国家粮油信息中心于2009年12月发布《食用谷物市场供需状况报告》，2009年中国小麦播种面积为2421万公顷，较上年2362万公顷略有增长。预估2009年小麦产量为11495万吨，较上年的11246万吨增长249万吨，增幅2.2％。

4、中国南方出现干旱，强麦或被连带炒作

近期国内部分地区出现干旱问题，相关期货品种也逐渐成为市场炒作热点，白糖、玉米、小麦和早籼稻最具代表性，白糖是最主要受灾作物，涨势凶猛，小麦可能被市场连带炒作。2009年入秋以后，中国西南、江南、华南部分地区发生了严重干旱，云南更是遭受60年一遇的罕见特大旱灾。同时，华北大部、西北东部以及黄淮大部近40余天基本没有降水，部分冬麦区出现旱象。中国国家防汛抗旱总指挥部办公室统计显示，截至2月25日，全国受旱面积6,822万亩，旱情则主要发生在南方省份，南方作物受旱面积占全国的71%。新华社最新报导称，此次旱情主要分布在云南、四川、贵州、山东、河南、甘肃等省份；待播耕地缺水缺墑786万亩。从目前的旱情看，国内小麦干旱情况并不严重，但前期强麦期价保持强势与干旱确有一定的关系。后期随着小麦生长，“倒春寒”及干旱仍将威胁小麦生长，或可为提供市场新的炒作。

5、国家政策支撑，小麦现货价格保持坚挺

中国小麦价格是受政策调控影响巨大，尤其是国家每年公布的最低小麦收购价的底价。2009年5月国家发改委等部门联合推出《2009年小麦最低收购价执行预案》，该预案规定白麦每市斤最低收购价为0.87元，红麦、混合麦为0.83元；在2009年10月13日，国家发改委称，按照国务院的批准，我国2010年生产的白小麦（三等，下同）、红小麦、混合麦最低收购价分别为，每50公斤90元、86元、86元，均比2009年提高3元。这一政策提高了2010年小麦价格底部，使普通小麦现货价格表现坚挺。截止2010年2月25日郑州批发企业09年3级白小麦火车板价1,950元/吨，高优503火车板价2,060元/吨，豫麦34火车板价2,030元/吨，两连续两三个月价格保持平稳运行。 

6、强麦仓单维持低位，或对期价形成利多

强麦仓单自2008年5、6份以来呈持续减少状态，注册仓单数据从2万张的高位，一路下滑，在2009年7月17日最低减少至4618张，经过7、8、9三个月的反弹，近半年来仓单数据再度探底，截止2010年2月26日郑交所强麦仓单数据为3904张，这一数据已经维持一个月，处于历史最低位。郑交所仓单数据的持续下滑，对期价上行压力较小。

7、强麦成交持仓清淡，期价保持上行格局

强麦主力合约WS1009近期表现较为强势，整体震荡向上格局明显。期价在2260附近有较强支撑，压力位在2310元/吨。强麦成交与持仓仍然维持极低水平，市场可能难以形成较大行情，延续目前的震荡向上的格局可能性较大。

总结：

目前全球及国内小麦供需依然较为宽松，库存高企，但此基本面已经对2009年小麦价格形成整年的压制。近期各大机构纷纷预期2010年小麦种植面积下滑可能导致较大幅度的减产，对期价上涨形成利多。国内干旱炒作亦在一定程度上对强麦形成支撑，并且后期随着小麦生长将可能有更多天气灾害发生，市场有利用新的题材进一步炒作的可能。技术上，目前强麦震荡向上格局明显，后市这一趋势仍有可能延续。

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