因春节假期，二月份行情大体分为年前和年后两个阶段，中间伴随着为期一周的春节长假，华南地区PE市场总体行情呈现小幅盘整趋势，成交量总体偏少。具体来看，2月上旬，受原油持续下挫及节前备货需求一般影响，华南地区PE市场高压和线性维持阴跌态势，低压相对略显平稳，贸易商因成本压力不愿低卖，而终端用户方面多以观望为主，期待价格的进一步探底，导致买卖双方交投僵持，成交难见放量；中旬，工厂放假/市场休市；下旬，受春节期间原油价格大幅上扬提振，节后贸易商陆续返市，中油华南和中石化华南也相继调涨出厂价，市场心态较好，共同推动华南地区PE市场较节前出现短暂上行行情，然而，由于下游工厂收假较晚且珠三角用工短缺，导致需求跟进乏力，整体行情再度转入平稳盘整走势，成交表现平平。
整体来看，原油价格在二月份先抑后扬，中油华南和中 石化华南出厂价极力企稳并借机上调，石化整体库存压力一般，但需求表现低迷，导致华南PE市场2月份整体呈现平稳震荡行情，本周主要以消化前期资源为主。预计，随着3月份开始下游需求将会逐步回暖，市场行情也将有望再现阳光。
一， 简要回顾
1.市场方面
第一周，临近春节下游农地膜工厂/物流环节陆续放假，市场人气清淡，行情缓慢下滑，周一周二原油连续大涨，带动行情企稳，部分商家看好节后及三月份行情，在11200-11250元/吨的价位操作线性，周四线性成交略好，高/低压表现仍然平淡，多数商家有一定量库存。本周四华北国产线性报11300-11400元/吨，较上周下滑100-200元/吨，高压普通膜报报12900-13050元/吨，与上月最后一周相比下滑150元/吨左右。
第二周，春节长假将至，观望气氛浓厚。中石化及中油方面陆续进行年前结算，结算后价格进一步下调；春节临近，市场节日气氛渐浓，各地市场报价多走稳，部分小幅回落，多数商家离市，市场交投清淡至极；节前市场将保持清淡局面变化不大，主要跟随市场气氛。虽然期价节前反弹，但没有量能的配合。整个市场交投维持清淡局面。
第三周，春节长假休市，市场买卖双方基本处于半离市状态，实际操作少，部分商家少量补仓，行情以稳为主变化不大。基本无人报价，交易停止，进入休市状态。
第四周，节后行情先扬后抑，受原油节日期间走高/节后部分商家入市/中石化/中油大区节后涨价等利好因素激励，前半周行情普遍上扬，但元宵节前下游工厂开工不足，成交主要集中在贸易商之间，缺少终端需求支撑，下半周行情普遍回落，部分前期货源积极套现。因原油高位/石化高位/部分商家对三月份需求有所期待，行情下滑空间不大。本周四华北国产线性报11450-11650元/吨，较节前上行150-250元/吨，高压普通膜报报12750-12850元/吨，较节前下滑150-200元/吨。
总体上，节前清淡为主，节后下游工厂开工偏晚，另外多数合同户节前计划量完成不理想，因此节后将以消化资源为主，商家对于3月份线性有良好预期，另外高压方面因中海壳牌/扬子巴斯夫将在上半年进行两个月左右的大修扩能，高压后期仍旧是亮点，与线性的价格差距仍将会保持在1500元/吨以上。
2.乙烯单体方面
东北亚方面：受需求持续走软拖累，亚洲乙烯先涨后小幅回落，虽然一批9000吨远洋船货将于3月份到港，但终端用户对于3月份货源需求并不强劲。此外，据悉该批船货报价在或高于1350美元/吨CFR东北亚，但终端用户不愿支付超过1350美元/吨的价格。中国方面，随着农历新年的临近，买盘意向也较为低迷。预期中国的多数市场人士节后将于2月22日陆续返市。由于贸易商需要支付至少1300美元/吨FOB韩国的FOB船货，因此他们不愿将其卖盘意向降至1380美元/吨CFR东北亚之下。
东南亚方面：随着3月初新加坡Shell将开启其80万吨/年的裂解装置将逐渐缓解3月份资源紧张局面，该装置需要买进3万吨的乙烯来供应器新增的装置生产需求。正式开车后，Shell将从一个进口角色转变为一个纯粹的乙烯出口角色。鉴于此，终端用户普遍不愿积极寻求3月船货，买盘意向也低于1350美元/吨CFR东南亚。贸易商因当前货源不足，也不着急出售。据悉，卖盘意向报在1400美元/吨CFR东南亚。
3.石化方面
尽管形势已经回暖，但石油石化行业的经营发展环境依然十分严峻。1月28日，中国石化协会公布的数据最有说服力：石油和化工行业总产值从2009年前两个月同比下降17％到12月份同比增长35.6％，行业经济在过去一年里呈“V”型走势，实现总产值6.63万亿元，同比增长0.3％，占全国工业总产值的12.13％。
首先是市场需求回暖缓慢，对企业的拉动不均匀，有效需求的动力不足，企业库存增长的问题仍会延续到今年。到目前为止，化肥、部分石化产品、成品油等生产企业和销售企业库存都居高不下，很多化工品仍处在低价或超低价运行之中，冷暖不均。
其次是产能过剩压力增大。2009年末投产的福建炼化一体化、天津石化等项目，今年上半年即将投产的广西石化等多套新建和改扩建装置的投产，会给2010年增加很多供应量。再加上煤制油装置投产和地方炼厂高涨的生产积极性，将会给原本宽松的市场供应再加压力，供过于求的风险日渐明显。
其三，低碳发展压力增大。根据规定，2010年国内汽油质量必须全部达到国Ⅲ标准。国内炼油企业须对现有装置进行改造，不可避免带来成本费用增加。在哥本哈根气候会议前，我国宣布将大幅度降低单位国内生产总值中的温室气体排放，这势必会给行业中的一系列高耗能项目带来直接冲击。
其四是石化品的竞争压力加大。2010年全球有900万～1000万吨/年的乙烯和乙烯衍生物产能陆续投产，这些石化品有着低成本甚至高附加值的竞争优势，将直接冲击我国市场，尤其是中东市场的石化产品，将使得国内竞争更加激烈。
其五是国际贸易难度加大，直接影响中国的出口。2009年前11个月，我国石油和化工行业遭遇贸易摩擦案件20起，其间最引人关注的是美国对我轮胎特保案。这些贸易保护措施直接影响我国的石化产品出口。
4.宏观方面
美圆被动升值冲击新兴市场。 希腊等国骤然升温的主权债务问题，继续给全球金融市场带来阴影。在欧元大跌和避险买盘的双重推动下，美元指数连续创出近7个月新高。欧元区的债务风险，可能危及当前脆弱的全球经济复苏，全球经济二次探底的风险不能排除。在欧盟和全球经济面临如此风险的情况下，美元自然成为了避险资金的不二选择。
金融市场在节前普遍走弱，道琼斯指数继续深幅下跌，一度跌破万点大关。国际原油价格也一度跌至70美元以下，大宗商品CRB价格指数收盘在259点以下。股票及大宗商品市场的回落整理，同样对美元的向上突破贡献了一臂之力。
虽然美元的中期强势明显，但是短线不排除有回落整理的可能。本月初公布的美国失业率和非农就业人数数据好坏参半。1月美国失业率降至9.7%，好于前值和预期值，而非农就业人数却差于预期。由于美国就业情况不甚明朗，近期市场对于美国的升息预期已经有所降温，美元短期内难以从升息预期中得宜。同时，美元指数自09年12月以来已经积累了较大的阶段涨幅，短线调整的需求有所增加，因此市场需要提防美元短期回落整理的风险。
在全球经济艰难复苏之际，人民币升值面临的外部压力近期陡然加大。不过，尽管各方对人民币升值预期渐强，但外汇市场做多人民币的动能明显不足。多重因素显示近期人民币大幅升值的可能性不大，但人民币汇率机制将随着经济复苏逐渐恢复弹性，汇率形成机制将更加灵活。 国家外汇局公布的数据显示，2009年我国经常项目顺差较上年下降35%，占GDP的比重从2008年的9.9%下降到5.8%，延续了2008年以来占比下降的格局。外汇局国际收支司司长管涛认为，经常项目GDP占比下降意味着汇率更加接近合理水平。
2009年，我国国际储备资产增加3932亿美元，与2008年4795亿美元的增加额相比下降了18%，也说明我国国际收支状况进一步改善。
二， 后市展望
1.宏观方面
由于美国联邦储备委员会主席伯南克当天重申在一段时间内维持现有低利率水平不变，减轻了投资者对美联储提早加息的忧虑，伯南克表示，美国经济目前仍处于复苏进程的“初期”，因此美联储仍需将基准利率维持在较低水平，以促进政府刺激计划到期之后的个人消费和企业需求。
根据美国商务部公布的报告，1月份美国新房销售量按年率计算大幅降至30.9万套，为这项数据自1963年开始统计以来的最低值。同时，新房销量同比11.2%的降幅也是一年以来的最大幅度，再次证明尽管美国政府出台了一系列政策对房地产市场进行扶持，但深受经济危机冲击的房地产市场复苏仍然面临重重困境。
欧元区的经济状况在上年的下半年几乎没有好转。增长率在三季度升至0.4%，在四季度升至0.1%。英国GDP在第四季度的增长仅为可怜的0.1%。承受着2009年和2010年前期的衰退的严重性的重压，其复苏之路堪称艰难。尽管如此，英国和欧元区的决策者有充分的理由称，经济复苏即将来临。但是他们也承认复苏之路将崎岖不平，其近期的漠然态度依然默认当前短期内的经济的倒退。
中国面临收紧银行信贷过度增长的需要，并已两次上调存款准备金率，而有可能还会继续上调，今年晚些时候还可能提高利率。但可能最具争议的是，人民币是否应该作为一种需求管理工具——控制中国经济过热的风险。
2.原油方面
美国能源情报署本月25日公布的修正数据显示，受取暖油需求拉动，美国12月原油需求年比微幅上涨。美国12月原油需求平均为1916.3万桶/日，年比微增2.1万桶/日或0.1%。该数据较之前温和上修0.3%，之前数据显示，年比下降0.2%。
此次微幅增长使12月份成为07年7月以来29个月中第二个年比增长月。09年9月份原油需求年比增长，受益于08年同期墨西哥湾地区飓风削弱了原油需求。
这次年底原油需求增长是基于受季节性影响的取暖油需求上升，此次增长可能是暂时的，并非是原油需求真正复苏迹象。
2009年全年修正后原油需求平均为1868.6万桶/日，年比下降4.2%或81.2万桶/日。2009年原油需求是1997年以来最低水平，而且此次下滑是1979年至1983年区间之后连续第四年年比下降，是最长时间的下滑。
国际货币基金组织（IMF）25日表示，提高石油产品税可帮助20国集团（G20）国家削减财政赤字。IMF称，对于实施石油产品补贴的国家，将含税补贴减半可降低六分之一的财政赤字。
IMF在一份研究论文中指出，2010年，全球含税补贴预计将达到7,400亿美元，相当于世界GDP的1%。G20国家的含税补贴占其中的70%以上，而在此之中，新兴国家又占有相当大的比重。
此外，石油产品消费补贴2010年预计将达到2,500亿美元，而2003年时仅为600亿美元。IMF称，“许多国家没有完全摆脱07年至08年初国际油价大幅上涨的影响，导致补贴显著增加。”
美国著名的能源咨询公司Poten & Partners（P&P）日前说，中国的炼油能力在2014年前有可能增加10%以上。美国迄今为止继续占到全球炼油能力的最大部分，即1780万桶/日，排在美国之后的4个国家分别是中国、俄罗斯、日本和印度。全球10大炼油国的炼油能力占到了世界原油加工总量的一半，其中印度占了3%。
原油与LLDPE价格
美元/吨 美元/桶
3.现货方面
临近月底，中石化/中油大区暂时定价；在中国市场，石化出厂价在13000元/吨，约为1534美元/吨。市场人士认为，目前石化不会上调出厂价，除非乙烯价格出现明显上涨的趋势。
LLDPE期现价差
元/吨 元/吨
华北地区：行情再跌，关注需求面启动。中油华北/中石化华北价格持稳，成交不畅，华北地区报价继续下挫，持货商家积极出货，实盘成交不多，贸易商持续观望。国产线性报11450-11600元/吨，齐鲁化工城午后7042无税报至10750元/吨，进口线性报价下滑，青岛港主流报盘11600-11850元/吨。
华东地区：需求差/期货跳水，市场疲弱下滑。中油线性下调，市场需求低迷等因素影响，今日华东地区国产料市场气氛明显转淡，市场报价继续小幅走低，整体成交表现低迷。进口料报价高压走稳，线性及低压个别小幅下滑，走货不理想。目前商家心态分歧较大，由于国内石化定价/下个月政策未出台，外盘价格偏高，市场存在支撑，部分商家心态向好，认为下周行情有望走好，另一部分商家认为目前港口与国内商家手中库存偏多，资源消化仍需时间，另外乙烯单体支撑力度逐步减弱，宏观政策趋向紧缩，天津及盘锦开车，镇海即将投产，市场供应面压力偏大。
华南地区：市场交投清淡，报价大稳小动。因期货和乙烯价格大跌基本抵消了原油上涨的利好提振，今日华南地区PE市场行情变化不大，报价多数维持平稳，部分略有波动，整体交投气氛有所转淡，成交表现疲软。报价方面，7042主流含税报11500-11600元/吨，无税报10850-10900元/吨，装置方面，茂名石化2号乙烯裂解装置本月15日因故障紧急停车检修，已于2月23晚开启，其下游的新高压和低压装置计划今天开启，3月份供应将会适当增多；此外，原油价格站上80美元/乙烯因供应骤增导致价格大幅向下。
国产现货价格
元/吨
综合来看，就目前情况来看，市场心态分歧明显，多空因素交织，需求面的启动再次成为市场方向的主导因素，下月行情主要关注需求面的变化情况，从价位上来讲，目前价格已接近前期货源成本价，行情继续下滑空间不大。
石化出厂均价
元/吨
4.上游市场
东北亚方面：受日本方面的销售压力，东北亚乙烯市场气氛加速走软，下挫17.5美元/吨至7周以来的新低价位，在1220-1230美元/吨CFR东北亚。日本目前下游多套装置故障，导致该国的乙烯出口大幅增多。本月下旬，日本的Keiyo Monomer关闭了其20万吨年的VCM装置；Prime Polymer的24万吨/年的LLDPE装置也于周四开始停车，计划将于3月初重启。
东南亚方面：受供需平衡打破影响，东南亚乙烯价格下挫。终端用户方面，由于他们当前的货源储备充足，因此购买意向偏弱。据悉，本月下旬一批3月下旬初到港的船货以1280美元/吨CFRd东南亚的价格成交，之后再无成交消息。部分贸易商称，目前他们没有空间存放更多的中东船货，因此这些大量船货必须另找出路。中东方面的报价在1200美元/吨CFR东南亚，而终端用户和贸易商对此价格意向不大。
乙烯和LLDPE现金收益率
%
5.仓单与库存方面
线型仓单以下行为主，仓单市场交投尚可，成交量继续增加，再创2月新高，订货量有所下滑。2月初信贷紧缩及政府打压楼市过快增长等政策的推出，导致金融市场大幅下跌，前期的资金炒作开始转为对现货市场的打压。加之低价仓单对现货的冲击及下游对高价的抵触，需求逐步萎缩影响。本月月初惯性上涨后，迅速转入陆续阴跌的行情，中塑仓单市场出现大幅下跌行情，但幅度较期货市场稍缓，国内现货市场僵持向下，开始出现恐慌心理，由于2月份横跨春节，交易时间有限，下游需求大幅减少，上游库存继续增加，供大于求压力进一步加剧。
LLDPE仓单与现货价格
元/吨
大商所仓单仍维持在2000手下方波动。截至2010年2月11日国内PP、PE主要市场总库存增加，较1月31日增幅在6.73%。其中PP库存出现小幅增加，较上月底增幅在8.61%，PE库存出现小幅增加，较上月底增幅在6.18%。区域来看，南方库存小幅增加，较上月底增幅在5.67%，而北方库存则出现大幅增加，较上月底增幅在9.24%。
PE现货库存与中塑仓单LLDPE指数变化对比图
6.国际市场方面
由于塑料制品可延长食品周期，有助于食品零售商进行合理有效管理，促进商品销售额增长。预计，整个西欧的食品软包装塑料制品市场需求将有大幅增长,而塑料制品几乎占全球食品软包装制品总量30%的市场份额。
目前,应用于食品软包装方面的塑料制品市场需求大幅上扬，市场对软包装塑料制品的消费量总值达14.917亿欧元，预计到2012年软包装塑料制品的消费量总值可达1.926亿欧元。
7. 低碳经济拓展聚乙烯需求领域
作为一种低碳清洁能源，天然气的开发和利用已经成为我国能源结构优化和石油工业产业升级的重点。除了已经或正在实施的“西气东输”、“川气东送”等工程把新疆、陕西、四川等地的天然气输送到华东、华北等地区外，还要实施从沿海地区进口天然气、从中亚地区和俄罗斯进口天然气等工程项目。而这些项目的实施需要大量聚乙烯燃气管专用料。
天然气产业的发展使有关燃气管在我国需求快速攀升，正面临难得的发展机遇。聚乙烯燃气管的特殊要求，决定了其生产原料必须是专门的聚乙烯材料，即聚乙烯燃气管专用料。随着国内聚乙烯燃气管的发展，其专用料消费量逐年上升，2000年只有1万吨，2008年则达到了15万吨。而在这方面国内企业供给显然不足。目前我国能够进行聚乙烯燃气管专用料规模生产的只有上海石化一家，其产量较大，质量稳定，加工性能好而且价格相对进口料便宜，得到了下游用户的认可，占据了国内聚乙烯燃气管专用料市场的一定份额。扬子石化、燕山石化、齐鲁石化有少量聚乙烯燃气管专用料生产，但规模都只在千吨级。这一材料在我国目前大部分还是依靠进口，进口料约占整个市场份额的90%，主要来自欧洲和中东地区，也有少量来自韩国。国产料有较大的市场潜力。
三.技术分析
下图所示：目前期价运行在8周与60周均线上方附近。由于长假因素，价格以震荡回落蓄势为主。成交明显萎缩，主力持仓结构尚未调整完毕。随着3月旺季的来临，预计市场会呈现震荡回升的局面。上方12000只是心理关口，关注上档13000-15000区域的强阻力，一但有效突破，后市上升空间将被打开，多头行情值得期待。
四.总结
随着油价逐步抬高，进口乙烯价格下滑势头将被遏制。同时下游需求在3月份有望重起，毕竟春耕生产中农膜需求仍显示出刚性的一面。近期在逐步消化库存后，多头行情有望在春季启动，我们拭目以待。
五.后市变数
如果美圆强势进一步发展，在美国巨额财政赤字及前期大量的宽松货币政策下，美圆不跌反升，表明其他地区及经济体经济复苏存在较大变数，不排除双底衰退的可能，那么对石油的消费可能会降低，对上游乙烯成本的支撑作用将减弱，塑料春季行情可能流产，笔者将修正本文观点。
瑞达期货： 雨菡
