随着08年度第三批棉花收储临近尾声，市场对后市行情分歧也越来越大。总结起来大体有两种观点：其一，收储令市场上高等级棉花资源开始稀缺，现货供应变得紧张，因此期货价格将迎来一波上涨行情；其二，郑棉期货价格自08年11月止跌后震荡回升，主要得益于收储的进行，当收储结束时，市场失去了一项有力的政策支撑，后市将重新步入下跌走势中。

在当前国内棉花基本面趋于平淡之时，市场缺乏方向性指引，投资者对于郑棉市场的观望情绪有增无减，资金纷纷撤出，郑棉期货的成交量大幅萎缩，市场陷入两难抉择。

自08年棉花市场陷入困境后，国家的政策扶持似乎就没有中断过。除了动用国储大批量地收购棉花外，国家也试图通过提高出口退税率来增加棉花下游纺织品服装的出口，进而推动棉花价格的上涨，然而效果似乎并没有想象中的好。

在出口市场上，2月中国纺织服装出口出现惊人的下滑。海关统计数据显示，继1月纺织品服装出口出现6年来首次负增长之后，2月纺织品服装出口再次大幅下挫。2009年2月，我国纺织品服装出口66.8亿美元，同比下降35.1%，环比下降56.2%。其中，纺织品出口25.6亿美元，同比下降32.5%；服装出口41.1亿美元，同比下降36.7%。

为了遏制国内纺织品出口下滑的势头，增加行业竞争力，今年“两会”期间，来自纺织行业的代表、委员纷纷表态，应该将纺织行业出口退税率上调至17%，并为纺织产业链上企业的贷款融资提供宽松的环境。日前，有官方消息人士称，《纺织工业调整与振兴规划细则》有望在3月20日左右发布，该人士透露，此项规划细则将包括力争年内提高出口退税率至17%、帮助中小纺织企业解决融资等实质性问题。

不过，在全球经济危机爆发半年多以后，欧美等国家仍未能摆脱经济危机的侵害。作为我国纺织品的主要进口国，经济的不乐观必然影响到消费。据欧盟统计局16日公布的数据显示，伴随着经济危机加深，欧元区和欧盟的就业形势正在加速恶化，去年第四季度，欧元区和欧盟就业人数均较前一季度下滑了0.3%，这意味着当季欧元区和欧盟分别有45.3万人和67.2万人加入失业队伍。国际货币基金会(IMF)一官员17日在里斯本会议上称，IMF预计今年全球经济将萎缩0.6%，美国经济今年预计萎缩2.6%，1月预估值为萎缩1.6%，欧元区经济料萎缩3.2%，1月预估为萎缩5%。这种情况下，鼓励出口对提振纺织行业的帮助能有多大呢？

与提高纺织品服装出口退税率相比，棉花的收储效果似乎更大些。国储272万吨棉花的收购使得大量高等级棉流入国库，市场上明显稀缺，棉厂收购困难，加之一些中间商哄抬物价，各棉厂竞相提价，推动国内籽棉价格不断上涨。皮棉价格价格也从去年11月的阶段性底部开始出现反转上涨，CC Index229级棉花价格从2008年11月20日的10919元/吨上涨至目前的12085元/吨，累计涨幅10.68％；CC Index328级棉花价格也从同期的10395元/吨上涨至目前的11608元/吨，累计涨幅11.67％。而在现货上涨的带动下，郑棉期货价格触及10240元/吨低点后缓慢上涨至目前的12000元/吨附近。

事实证明，支撑棉价上扬的因素并不是下游纺织品消费和出口的回暖，而是收储令现货资源稀缺推动价格的上涨的。在收储临近尾声的时候，市场关注的焦点转移到后期国家是否还将再出台收储政策，以及现货的供求问题。由于全球经济形势仍面临不确定性，企业普遍对纺织品服装的消费及出口前景颇为看淡，在国际棉价持续走低的环境下，国内棉价却能保持稳步上升，这其中国家政策的支撑起到了至关重要的作用。市场上传言国储将增加收购量，这个能否成为事实，或将成为郑棉期价指路人。

中瑞金融：一叶

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2009-3-19