要点

LME铜市场微观结构特征

昨日伦铜再次攀升，触及10个月高位,受不断增强的对中国经济和需求增长的乐观情绪提振.

中国6月份数据显示中国精炼铜进口较上月跳增12.4%,为连续第五个月创纪录高位,暗示出中国市场对铜的强劲需求.

单日伦铜注销仓单大增逾90%（7700吨）至1.6万吨以上。表明市场后市对铜的需求。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

近月升贴水回升。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓减仓1637手至245802手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

伦铜库存增仓3475吨至277425吨，注销仓单占比升至5.78%，因注销仓单大增7700吨至16025吨。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期小幅贴水至4.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化