本周铜价创出新高，伦铜在新一轮通胀炒作的推动下周五达到5530美元，形态上突破了6月创下的高点，展开新一轮上涨。沪铜周一强劲突破6月高点42300元压力后全周在此整固，大部分时间在43000－44000之间窄幅波动，等待现货的上行。技术上看，期价突破前高，强势整固，突破有效，还将继续上行。

本周基本面缺乏重要数据，不过政策面，中美两国都有重要表态，为下半年的通胀炒作辅平了道路。中国中央政治局周四会议确定了下半年经济工作政策基调，继续实施适度宽松的货币政策，全面落实刺激经济的一揽子计划和相关政策措施，巩固经济企稳回升势头。由于政策面已经对过度升温的房地产进行预警性喊话，国内一直担心货币政策会转向收缩，这一政策基调的明确，可以说解除了金融面的不确定因素，笔者认为，良好的二季度数据显示目前通胀压力不大，很可能等三季度数据出台之后，如果出现切实的通胀苗头，才会有一定的政策转变，不过仍然是以微调为主。周三美国财长伯南克就经济前景和货币政策的半年程辞时表示美国经济回升缓慢，将在较长时间保持目前的利率水平，不过一旦出现通胀苗头会迅速启动退出程序，这一呈述表明，当前美国高失业率和经济回升不稳定之下，零利率还会长期保持，这也与我们之前的判断相符。总之，中美两个最重要的大国决策层的表态保证了宽松的货币政策还会较长时间维持，排除了下半年金融环境的不确定性，为通胀炒作解除了后顾之忧。此外，美国6月房屋销售增长3。6%，为连续三个月回升，而房价指数环比微升，显示房地产有回升迹象。欧元区5月工业订单月率下降0。2%，不过7月综合采购经理人指数再次上升，达到去年10月以来的最高，德国7月IFO指数也达到危机以来最高。经济数据显示美国和欧洲的经济回升虽然缓慢，但非常稳定。

铜市再次出现现货紧张的苗头，本周伦铜库存继续增加，在上周短暂的现货升水后重新转为贴水，不过幅度不大，目前为贴水4美元，而库存增加速度也不快，稍高于27万吨，仍然处于极低水平。消息面，智利最大铜矿的一个矿区因设备问题计划停产45天，这将影响精矿的产出，目前现货精矿加工费已低至25美元，炼厂已处于亏损状态，说明精矿供应相当紧张，这将限制以后的精铜供应。海关公布的数据显示中国6月精矿进口创新高，由于废铜供应紧张，国内炼厂不得不转向精矿，下半年国内铜产量可能难以提高。沪铜本周期价上升过快，而消费非常疲软，导致比价降低，达到7.9左右，虽然现货跟涨缓慢，但本周转为稳定的升水，而周五上海库存再次下降3千多吨，淡季国内库存下降，现货保持升水状态，都说明现货已经转为紧张。据了解前期进口的精铜因比价偏低滞留保税库，而4、5月订购的废铜由于报关速度太慢，费用太高，目前也有大量滞留关外，如果价格继续上升，这部分现货将可以进口实现顺价销售，从而打压国内现货价格，不过由于自5月以后比价长期偏低，下半年已经没有新的海外定货，供应紧张的格局不会改变。

技术上看，铜价已经实现了对前高的突破，伦铜不断创出新高，期价还将持续上升。现货面，沪铜和伦铜都出现紧张的苗头，水差结构对价格构成支撑。8、9月现货市场重新转向下半年的旺季，现货面利多逐步出现。基本面，经济回升的势头稳定，而决策层给出下半年宽松货币政策的稳定预期，通胀炒作将再次升温。沪铜突破42300高点后，到48000都没有技术压力，不过由于目前消费仍然疲弱，价格上涨将吸引现货进口，从而造成铜价上升过程呈现震荡，因此，操作上中线多头坚持，不过短线上升至45000可能又会出现震荡，短线过分冲高多头可减仓，回落重新买入，等待旺季重新到来的上升。

迈科金属邓宏

2009-7-25