要点

LME铜市场微观结构特征

昨日美联储宣布维持原有近零水准不变，符合市场预期，因利率不上调将加大通胀预期，提升了伦铜价格，昨日大涨逾5%站上5000美元大关，报收于5055美元。

美国公布五月份耐久财订单意外增加,美国5月耐久财订单成长1.8%,预估为下滑0.6%.4月为成长1.8%,前值为成长1.7%。显示美国经济在走出1930年代以来最严重衰退后对金属有潜在需求，支撑伦铜上扬。

目前沪铜在40000上方表现滞涨,而现货市场在37000附近买盘踊跃，表明期铜市场暂时维持震荡格局。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月贴水收窄。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

价差扩大，多头移仓明显。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增1643手至239919手，连续四个交易日持仓增加。成交尚不活跃，维持在5-6万手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存持续减仓1225吨至275050吨，注销仓单减少275吨至17475吨，占比至6.35%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水收窄至20.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化