要点

LME铜市场微观结构特征

昨日美元大跌抵消了美国经济数据不佳带来的利空影响，令伦铜启稳在4805美元/吨。

美国楼市数据直指经济复苏迟滞,美国5月成屋销售增加2.4%,年率为477万户，低于市场预估值。本周ABC News调查显示美国当周消费者信心指数由之前一周的负49降至负53.

欧元区采购经理人调查显示明年前不太可能出现真正的成长.

近段时间随着期铜下挫，沪铜现货买盘增多，沪铜将通过相对的滞跌来修复内外盘比价关系。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月贴水收窄。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

空头主动性移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增290手至238276手，连续三个交易日持仓小幅增加。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存持续减仓1325吨至276275吨，连续两个交易日注销仓单反而增仓，现17750吨，占比转升至6.42%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水23美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化