要点

LME铜市场微观结构特征

美元走强，原油价格下跌和股市疲软引发基本金属价格大跌，其中伦铜重挫逾5%至4761美元/吨收盘，但成交量连续两日萎缩至5万余手。

世界银行调降2009年经济预估，预测全球成长为-2.9%，稍早预估为-1.7%。最近数据显示经济仍在衰退,特别是期铜市场有愈多迹象显示中国市场在本年大量进口后出现供应过量。  其中国际铜业研究组织(ICSG)称,第一季全球铜市出现48,000吨盈余。

与此同时，中国铜消费5月明显减少,较上月减少3.5%,反映出库存快速增加,也暗示未来将减少购买。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月贴水扩大。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓增1346手至237986手。昨日交投继续清淡，成交量为56720手。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓2750吨至277600吨，其中注销仓单增仓825吨至16625吨，占比继续转升至5.99%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水22.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化