要点

LME铜市场微观结构特征

美国经济谘商会公布,5月份美国消费者信心指数升至54.9的八个月高位,高出预期42，4月消费者信心指数从39.2上修至40.8。数据公布提振了欧美股市带动基本金属从低位回升，伦铜由重挫3%反弹至4660美元。

昨日沪铜受国储局抛售消息的影响高开低走，现货压力加重。近段时间的伦强沪弱格局已经把现货进口套利空间关闭，本月进口量可能回落。在中国买盘减少下伦铜库存减少将趋缓甚至停止。

今日为端午长假前最后交易日，在铜市震荡尚未明朗前，谨慎控制仓位。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水继续回升。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

价差继续缩小，近日合约空头主动性平仓明显。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

继续减仓3576手至236215手，上周伦铜共减仓11513手（4.6%）

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓6800吨至326575吨，注销仓单减仓5250吨至47625吨，占比下滑至14.58%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水收窄为2美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化