一、金属板块

1、铜 

昨日德国公布的Ifo商业景气指数好于预期，使得昨晚伦敦金属受到提振。但是由于受中东局势影响，原油价格大幅上行，使得市场加深了对通胀继续上升可能导致中国政府进一步紧缩的压力，这也使得今日国内股市和商品市场均出现大幅下挫。而目的下调日本政府的评级更加重了市场的避险情绪，穆迪今日决定将日本政府的Aa2评级前景从“稳定”下调为“负面”。

今日早盘延续了昨日的反弹态势，早盘平开后震荡上行，但受到75000一线压制，未能进一步上行。随后股市出现大幅下跌，沪铜跟随整体商品出现大幅跳水行情，最低见于73300。午后沪铜在73300一线受到支撑未进一步下行，收盘报在73580，结算价74002元，主力合约持仓减少3842手。

从短线来看，由于中东局势的拖累，国内股市出现暴跌，短期内继续调整难以避免。而前期强势的锌存在假突破的嫌疑，同时沪铜现货消费疲弱，在多方面利空的压制下沪铜将继续震荡寻底。短期内建议关注73000支撑，前期入场的短线多头应逢高离场重新等待企稳信号。沪铜下方主要支撑73000、70000、69500，上方主要压力75000、76500、78000。

（中期研究院研究员 曾宁）

2、锌

隔夜伦锌惯性上冲，最高探至2599，收盘于2595，上涨51点，涨幅2%。

受外盘带动，今日沪锌1105高开于20420，短暂冲高至20560后不断下行。尤其是下破20400后出现快速减仓下行的情况。午盘前一度下跌至19160，接近跌停。随着空头的快速离场，沪锌大幅反弹至19600一线。全天成交量接近昨日，100万手左右，但持仓明显减少，减仓5.9万手至33.8万手。

今沪期锌下泻，现货跟跌价格相差较大，早市沪期锌主力在20300-20500元/吨高位震荡时，0号锌贴水在850-900元/吨区间，实际成交价在19400元/吨附近，临近午盘，沪期锌开始下跌，0号现锌跌至19200元/吨附近，贴水缩窄至800元/吨，午盘期锌下泻，市场多持谨慎观望，贴水缩至600元/吨，0号锌低至19100元/吨，1号锌午盘时报在19000元/吨附近，但无人问津成交甚少。早盘期现价差的过大也加重了期锌的抛盘压力。

宏观面上，受到提高存款准备金率的影响，今日银行间同业拆借仍在大幅走高。中东局势动荡，加重了避险情绪，美元收益走高。亚洲时段站上78，有力的压制金属价格。

技术上，沪锌仍位于各条均线上方，但出现明显减仓下行并且一度触及60日均线，因此持有多单投资者需注意风险，昨日提示下破20000离场，如未离场，那么下一重要支撑在19400，如下破19400则需要坚定离场。由于离场资金较大，因此需要重聚人气。短期内可能将转弱。明日关注价格198000,19600,19400,19200,19000。19800附近可以短空，止损20000，日内合适目标价格19400；19200可以短多，止损19000，目标价格19400,19600。

（中期研究院研究员  全龙善）

3、钢材

今日，SHFE螺纹钢主力1110合约以5030点开盘，5000点收盘，最高5064点，最低4950点，价格下跌26点，跌幅0.52%，结算价5011；成交量增加10.8万手至66.6万手，持仓量增加1万手至59.8万手；交投区间集中在4993-4994、4999-5000、5055。

今日价格再度挑战上方5050与5080的压力，盘中站上过5050，但依然受制于5080。再加上其他商品出现较大跌幅，整体环境也再次拖累钢价走势。

不过钢价底部有所抬升，均线密集，市场很快会选择新的方向。如果钢价能站稳上方5050，则涨势延续；否则确认下跌趋势。

稳妥投资者可以观望为主，等市场方向明确再入场。

（中期研究院研究员 刘洁）

二、农业板块

1、白糖

今日郑糖1109合约小幅高开于7290，早盘期价稍作整理后在空头资金的打压下震荡回落，但在多头护盘下，期价在7171一线获得支撑并小幅反弹，午盘后期价围绕7220一线窄幅震荡。盘末报收于7233，下跌28，收出小阴线。今日郑糖放量增仓，成交量增加17.2万手升至87.6万手，持仓量则增加21104手升至45.7万手。

近期糖市利空不断，继央行上周五宣布上调存款准备金率及发改委发布严厉打击农产品炒作的通知后，在坊间流传已久的抛储传闻昨日得到了验证，短期而言，市场已有利空出尽的意味。从盘面来看，郑糖在经历了前期的一波回调行情后，市场做空动能有所释放，不过由于多空双方在7200关口的分歧明显，且市场在糖会召开前仍处于观望氛围中，因此今日郑糖依旧延续了调整行情，并未摆脱上下两难的尴尬境地。明日即将召开业界期盼已久的广西糖会，届时食糖供需形势将会更加明朗，预计此次公布的广西食糖产量在620-650万吨，在数据利好的推动下，郑糖将有望再度上行。同时，今日的持仓结构显示，具有现货背景的万达期货、华泰长城、珠江期货和中粮期货均大举增持多单，这也表明后期糖市维持偏多格局的可能性较高。操作上建议若期价站稳7200，可适量介入多单，下破7150止损。

（中期研究院研究员 欧阳玉萍）

2、棉花

2月22日，郑棉冲高回落收跌。主力109合约早盘低开于32250点，随后在多头资金推动下迅速拉升，但在32800一线因抛压较重而横盘，随后在空头主力入场打压下下行，在最低跌至32185点后，小幅震荡走高，最终受益31910点，跌740点，或2.27%，成交量为154.4万手，持仓量减少7274手，为27.7万手。

2月21日，洲际交易所(ICE)休市一天。

从基本面看，纺企目前仍然在谨慎观望中，虽然因为棉价上涨而调高了纱线的价格，但是由于旺季还未到来，所以够棉并不积极。今日中国棉花价格指数（328）为30326元/吨，上涨75元/吨。此轮期货的大幅下跌，并未影响到棉花现货价格的走低。这也预示着棉企后市看涨的心理和供求缺口确实存在的事实。

从前20名会员持仓看，多头多数选择了抄底，其中中粮期货、中证期货和东吴期货增仓较为明显，而空头则选择了换手，在浙江永安、经意期货、浙商期货大幅减仓的同时，海通期货、银河期货和中国国际则继续加仓。

从技术面看，郑棉收出阴线，且上下影线较长，说明多空力量博弈更加剧烈，虽然近期看来空头力量更胜，但是此次棉花毕竟只是回调，所以投资者不可过分看空。明日郑棉或将完成最后一跌，而且日内多空博弈将会更加激烈，建议投资者关注30均线，即31200附近一线，如果确认跌破建议多头平仓，如果未破可继续持有。另外日内投资者可以抓住明日震荡的机会高抛低吸。由于纺织业消费旺季并未到来，所以多头趋势投资者可以等待逢低做多的机会。

（中期研究院研究员  汤瑜）

3、油脂

政策方面：

人民币汇率再创新高升值利于缓解通胀压力

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币中间价2月21日再次刷新最高纪录，1美元对人民币最新报价6.5705元。较上交易日上升76个基点，为连续第六天刷新2005年汇改以来新高。

    受2月18日晚中国央行再度宣布上调存款准备金率影响，国际汇市美元一度上扬。但在英国央行加息预期推动英镑和欧元联手走强的背景下，美元最终维持弱势调整，人民币对美元汇率中间价则延续上行势头，逼近6.57。

政治局讨论政府工作报告要求保持物价稳定

中共中央政治局2月21日召开会议，讨论国务院拟提请第十一届全国人民代表大会第四次会议审议的政府工作报告稿和审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要草案稿。主线：2011年防止经济出现大的波动。
　会议强调，要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，防止经济出现大的波动。要保持物价总水平基本稳定，进一步扩大内需特别是居民消费需求，巩固和加强农业基础地位。

收放储动态：

2011年2月22日举行的临储移库大豆竞拍是自去年12月份以来国家举行的第六次临储大豆抛售，本次交易仍延续前期流拍或少量成交的清淡交易状况，成交结果虽略有好转，但无明显放大。22日国家计划销售移库大豆29.9072万吨，实际成交0.6106万吨，成交率2.04%，成交价为3960元/吨。

基本面：

零星降雨提振阿根廷2010/11年度大豆作物前景

2月21日消息，一位农业气象学家周一表示，尽管此前经历干旱，阿根廷2010/11年度大豆作物前景仍受零星降雨提振。私人咨询机构Applied Climate Consultancy的气象学家German Heinzenknecht称：“布宜诺斯艾利斯东南部......的土壤潮湿度极佳，近日来时有降雨，目前该地区仍有蒙蒙细雨。”　

SGS:马来西亚2月1至20日棕榈油出口量为811,813吨

2月21日消息，马来西亚船货调查机构SGS周一称，2月1-20日棕榈油出口量为811,813吨，较上月同期增加1.5%。SGS之前称，该国1月前20天出口棕榈油799,846吨。ITS之前预计该国2月1-20日出口棕榈油825,180吨。

上周外盘

隔夜因为节日美国农产品期货休市一天。

操作建议：

豆油1109合约，今日受隔夜外盘大涨的影响，早盘高开将近0.7%，随后快速上冲，随后在国内期市棉花的快速下行的拖累下，油脂也大幅走弱，11点后大幅减仓出现日内新低，下午随着空头获利盘的离场期价有逐步恢复至开盘附近。从技术来看，今日整体还是一个震荡性的洗盘行情，空头略占优势，具体的明确的方向还需密切关注。从1小时线来看MACD指标逐步形成底部的金叉，短线呈现出反弹的迹象，KDJ指标也是底部交叉后有上攻的意图。豆油1109合约仍旧关注10200-10300一带的支撑强度，突破10400一带重要关口可以轻仓建立多单。不要盲目乐观反弹的高度，适量获利止盈落袋为安。止损位10300。目前下方支撑10300，上方压力10500。

今日棕榈油P1109走势类似豆油，但是其比豆油还要疲弱，今日受隔夜外盘大涨的影响，早盘高开将近0.7%，随后快速上冲，随后在国内期市棉花的快速下行的拖累下，油脂也大幅走弱，11点后大幅减仓出现日内新低，下午随着空头获利盘的离场期价有逐步恢复至开盘点下方。从技术上看，从1小时线来看MACD指标逐步形成底部的金叉，短线呈现出反弹的迹象，KDJ指标也是底部交叉后有上攻的意图，但是棕榈油的上攻势头明显较弱。棕榈油1109合约仍旧关注9400一带的支撑强度，突破9600一带重要关口可以轻仓建立多单。不要盲目乐观反弹的高度，适量获利止盈落袋为安。止损位9400。目前下方支撑9400，上方压力9800。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

4、谷物-玉米

周二，大连玉米期货早间高开，全天温和下跌，盘终小幅收高。其中，连玉米1109合约，开盘价2452元/吨，最高2455元/吨，最低2427元/吨，收盘价2439元/吨，上涨4元/吨。

近几个交易来，连玉米维持横盘整理的态势，等待方向性的突破。目前玉米市场的主要影响因素有两方面：

第一、调控政策频出，连玉米上行受阻。近日国家发改委发布关于严厉查处恶意炒作农产品价格行为的通知，打压农产品期货做多情绪。另外，18日中国人民银行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，这是今年来第二次上调存款准备金率，也是三个多月的时间内，第五次上调存款准备金率。紧缩预期强化之下，整个商品市场将受到冲击。

第二、看涨预期强烈，现货市场持续走强，给予连玉米期价底部支撑。从需求层面来看，节后饲料企业及加工企业逐步恢复生产及收购活动，随着库存的消耗，企业收购较为积极，再加上中储粮千万吨玉米收购任务的展开，玉米需求量较大。而供给方面，虽然元宵节刚刚过去，但受近期国内玉米价格上涨影响，农民待售心理有所增强，进一步加剧了玉米市场供应压力，后市玉米易涨难跌。

综上所述，连玉米短期内延续调整行情以进一步消化政策面带来的利空影响，但现货跟涨、惠农政策等已奠定玉米底部，玉米向下调整空间有限。

从日K线图上来看，连玉米1109合约主力合约增仓放量，收阴线，继续考验10日均线支撑；而从周K线图来看，均线系统依然向上发散，上升趋势未变。操作上建议投资者观望为主，前期低位多单可继续持有，目标位2500，止损位2400。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

三、工业板块

1、燃料油

原油电子盘出现大涨，给燃料油带来巨大提振，燃料油1105合约早盘高开，随后在国内A股回落影响下走低，但午后原油的强势走高再度影响燃料油，1105合约随之走高，收复部分早盘跌幅，收于4879，较前一日上涨59元/吨。主力成交9.94万手，持仓8.71万手。

北非日益加剧的政治紧张局势已导致英国石油公司（BP）开始撤回工作人员，且当地已有大约5万桶的石油日产量关闭。利比亚Al-Zuwayya部落领袖威胁称，若当局不阻止暴力活动，对西方的石油出口将会被切断。中东混乱的局势有进一步扩大的趋势，这使市场对原油供应的担忧逐渐增强，对油价形成重要支撑。因此，预计短期内国际原油价格将以震荡上行为主，目标价位有望冲击100美元/桶。

对于燃料油来说，油价的快速上行也吸引了不少投资者入场做多，燃料油供需面较为疲软，但国际原油大幅飙涨对期价提振作用明显，期价有反弹需求，操作上建议前期多单可继续持有，空仓者逢回调多单介入。

（中期研究院研究员  包娟）

2、LLDPE

外盘原油在中东及北非局势不稳的情况下大幅飙升，在此影响下，连塑今日跳空高开，但是，之后随着整个金融市场向下调整，盘中更是出现罕见的跳水行情，最终报收长下影线的长阴。连塑主力合约L1105较前一日下跌200点，或1.64%。L1105合约早盘开于12360点，尾盘收于11975点，最高12445点，最低11455点。今日连塑的成交量较前一日有一定程度的增加，而持仓量则明显缩减。

目前，连塑走势在原有的纠结基础上更添新烦恼：之前，我们提到过，连塑头上可谓喜忧参半：一方面，其基本面一直较为疲软，现货价格也一直几乎上涨迹象，社会库存和期货库存均总体偏高；另一方面，原油基本上已经止跌，PVC近期涨势较好，而且，投资者对后市的春用膜行情一直抱有期待。虽然，昨夜原油的大幅飙升表面看起来有可能打破连塑之前的僵局，但是，这种突发事件引发的原油行情，其可持续性必然会受到质疑。那么，如果局势缓和，原油会不会扭头大跌？如果这样的话，多头敢迅速入场、迅速拉升吗？答案想必是否定的。因此，近期连塑或将在原油的暴涨暴跌中更多展现出日内交易活络的特点。对于趋势投资者，建议待行情稳定后再入场。

（中期研究院研究员 宋健）